核心产品快速放量，关键临床推进顺利

微芯生物2025年前三季度业绩显著增长，核心产品西达本胺与西格列他钠快速放量。公司整体营收6.74亿元，同比增长40.12%，归母净利润0.71亿元，同比增长238.53%。西达本胺销售收入同比增长18.76%，西格列他钠销售收入同比增长136.13%。第三季度营收2.68亿元，同比增长49.51%，归母净利润0.41亿元，同比增长508.54%，主要得益于西格列他钠“自营+招商”模式及西达本胺DLBCL适应症进入医保后的放量。

西达本胺DEB研究取得关键进展，联合R-CHOP治疗DE-DLBCL的54个月无事件生存率达52.5%，较对照组风险降低28%，显著提升一线双表达DLBCL疗效。西达本胺联合信迪利单抗治疗MSS/pMMR型晚期结直肠癌的III期临床及联合纳武利尤单抗治疗晚期黑色素瘤的III期临床均积极推进中。西奥罗尼联合AG方案治疗胰腺导管腺癌的II期临床阶段性数据良好，安全性可控。

公司盈利预测显示，2025-2027年营收分别为9.35/14.20/20.33亿元，同比增长42.14%/51.78%/43.23%；归母净利润分别为1.02/1.26/1.80亿元，同比增长188.63%/23.78%/43.60%。维持“买入”评级，主要风险包括创新药研发不及预期、新产品放量不及预期、医保支付政策调整及地缘政治风险。