核心观点与数据
近年来，银行资产负债久期呈现“资产端拉长、负债端缩短”的特征，主要原因是存款利率下行、高息定存集中到期、政府债券规模增加等。这一趋势对银行的流动性指标和利率风险指标形成约束。
负债端久期缩短
- 存款端：2024年叫停“手工补息”，2025-2026年高息定存集中到期，挂牌利率多轮下调，导致高息、长期存款大幅压降。银行倾向于引导客户转存短期限，2023年以来新增存款久期整体下滑，1年以上的存款增量收缩。
- 存单端：2025年银行压缩9个月和1年存单发行，提升3个月和6个月存单发行。
资产端久期拉长
- 银行资产端主要投向贷款和金融投资，其中债券投资占比较大，且以政府债为主。
- 2019年以来，上市银行贷款增速持续回落，金融投资成为资产端的重要替代资产。
- 2023-2025年内，地方债平均久期从12.39年拉长至15.62年，国股行作为政府债的重要承接力量，预计资产端久期将会拉长。
银行面临配债指标约束
银行展业受到多重指标体系的约束，资负久期调整对银行配债行为的影响主要体现在流动性风险和利率风险。
2.1 流动性风险：股份行NSFR指标偏低
- 我国银行需满足五个流动性监管指标：流动性比例（LR）、净稳定资金比例（NSFR）、流动性覆盖率（LCR）和优质流动性资产充足率（HQLAAR）。
- LR和LCR指标安全边际充足，多数股份行、部分城商行NSFR安全垫较薄，除招行外，股份行NSFR多在110%以下。
- 股份行NSFR偏高核心在于负债端：零售存款系数高、同业负债比重高、存款短期化。
- NSFR承压时，银行可能通过增分子（如增发1年存单、吸收零售存款和长期企业存款）和降分母（如减持存单、多配利率债/高等级信用债）来对冲压力。
- NSFR的压力是短期的，趋势上指标甚至改善，2021年以来股份行NSFR平均值从106%左右上升至110%左右。
2.2 利率风险：部分国有行ΔEVE/一级资本逼近上限
- 银行将金融资产划分为TPL、AC和OCI三类账户，拉久期主要通过AC和OCI账户，对应银行账簿。
- 根据《商业银行银行账簿利率风险管理办法（修订）》，国有控股大型商业银行的经济价值变动超过其一级资本的15%时，将引发监管关注。
- 2024年，农业银行、工商银行、建设银行的经济价值变动损失最大值/一级资本接近-15%，银行账簿利率风险对配债行为已产生客观约束。
- 在长期限政府债供给放量阶段，银行可能需要通过卖出长债腾挪空间、买入短期债券平衡久期，以及加快一级承销后二级流转，以控制利率风险的暴露时间。
研究结论
银行资产负债久期错配加剧，对流动性指标和利率风险指标形成约束，尤其是股份行NSFR指标偏低，部分国有行账簿利率风险较高。银行可能通过调整负债结构、优化资产配置等方式来应对指标压力。
