2025年第三季度美国黄金需求趋势

核心观点与关键数据

美国黄金需求在2025年第三季度反弹，总需求量同比增长58%至186吨，主要得益于黄金ETF的强劲投资流入。其中，黄金ETF需求激增160%至137吨，占总需求的73.7%，其中北美ETF流入达160亿美元，占全球总流入的62%。然而，消费者需求（珠宝、条块和硬币）同比下降33%，其中珠宝需求下降12%，条块和硬币需求下降64%，为2017-2019年新冠疫情前以来的最低水平。

黄金ETF市场表现

• 第三季度全球黄金ETF流入26亿美元，总持有量增加222吨至3838吨。
• 北美黄金ETF累计净流入达370亿美元，占全球的99%，创历史新高。
• 四大美国ETF（GLD、GLDM、IAU、IAUM）合计流入136.47亿美元，总规模1250亿美元。

美国黄金交易量

• 第三季度COMEX期货和期权日均交易量同比增长35%至1040亿美元（915吨）。
• 北美ETF日均交易量同比增长109%至50亿美元（42吨）。
• 2025年10月，美国黄金交易量创纪录达到2080亿美元（1587吨）。

市场动态与展望

• 美国零售黄金需求自第三季度末有所改善，投资者从净卖出转为净买入。
• 分数黄金条块需求强劲，但生产产能有限。
• Costco黄金业务在线和店内表现强劲，推动销量增长。
• 分析师预计黄金价格将在2026年上半年上涨至4000美元/盎司，全年目标价在4500-5000美元/盎司。

结论

2025年第三季度，美国黄金需求主要受黄金ETF的强劲推动，抵消了消费者需求的疲软。市场交易量创纪录增长，黄金价格持续上涨。未来黄金ETF流入和价格走势将继续影响美国黄金需求。