顺络电子：25Q3业绩创新高，AI打开长期成长空间

核心观点

• 顺络电子2025年前三季度业绩强劲，实现营业收入50.3亿元（同比增长19.9%），归母净利润7.7亿元（同比增长23.2%）。
• 单季度来看，25Q3营收18.1亿元（同比增长20.2%），创历史新高；归母净利润2.8亿元（同比增长10.6%）。
• 业绩增长主要得益于手机等传统业务稳健成长，以及汽车电子、数据中心等新兴战略市场的高速增长。

业务表现

• 手机业务：信号处理业务收入18.2亿元（同比增长9.5%），电源管理业务收入17.6亿元（同比增长24.4%）。公司已与海内外众多核心手机企业形成战略合作关系。
• 汽车业务：汽车电子或储能专用业务收入10.5亿元（同比增长36.1%）。产品已覆盖三电系统、智能驾驶、智能座舱等场景，并获得行业大客户认可。
• 数据中心：作为新兴战略市场，增长最为迅速。国产算力客户和海外重量级客户需求推动业务快速发展。

投资建议

• 预计2025-2027年公司营业收入分别为71.8/88.0/104.4亿元，归母净利润分别为10.7/13.3/16.5亿元，对应EPS为1.33/1.65/2.04，PE为23.90/19.18/15.51x。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险，需求恢复不及预期风险，产能建设不及预期风险，新业务拓展不及预期风险。