核心观点
- 院线发行基本盘巩固，IP运营势能全面迸发：电影发行方面，重点推进《浪浪山小妖怪》暑期档宣发，多平台热搜登榜并亮相国家电影片单发布会；IP运营成果显著，与40余家企业合作推出800余个SKU衍生产品，打造“大闹天宫空中剧场”无人机秀、“哪吒闹海”主题邮轮等文旅融合项目，经典动画新媒体矩阵粉丝超500万，实现IP价值全域释放。
- 科技文化深度融合，新兴业态加速培育：公司与京东方推进设立合资公司“上影东方”，探索LED电影屏在沉浸式体验与智慧显示终端的创新应用；携手头部公司成功举办梦龙乐队国内巡演，拓展线下演艺业态；投资企业珞博智能首款AI产品“芙崽”京东首发售罄，计划共同开发面向Z世代的AI养成系潮玩；创新探索“AI+影视/IP”，落地多项AI创意赛事，并联手字节跳动、阶跃星辰等生态伙伴，拓展IP新路径，为未来增长奠基。
关键数据
- 2025年三季报业绩：营业收入7.23亿元，同比上升29.09%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比上升29.81%。
- 盈利预测：预计2025年/2026年/2027年收入为9.53亿元/11.20亿元/12.55亿元，归母净利润为2.41亿元/3.25亿元/3.58亿元；对应2025年10月31日股价，2025年/2026年/2027年PE分别为55.9/41.5/37.6倍。
研究结论
- 投资评级：维持“增持”评级，看好其前瞻性的AI赋能与创新生态布局。
- 风险提示：市场竞争加剧风险、电影市场复苏不及预期、IP开发进程不及预期、AI应用进展不及预期、宏观经济增速大幅下滑。
财务预测简表
| 预测指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|----------------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入（百万元） | 795 | 690 | 953 | 1120 | 1255 |
| 增长率（%） | 85.07 | -13.19| 38.00 | 17.60 | 12.00 |
| 归母净利润（百万元） | 127 | 90 | 241 | 325 | 358 |
| 增长率（%） | 138.69| -29.08| 167.72| 34.70 | 10.18 |
财务预测表（部分）
- 资产负债表：2025E/2026E/2027E资产总计分别为2,982/3,002/3,539百万元，负债合计分别为585/737/（数据缺失）百万元，归属母公司股东权益分别为1,880/2,192/（数据缺失）百万元。
- 利润表：2025E/2026E/2027E营业收入分别为953/1120/1255百万元，营业利润分别为367/422/（数据缺失）百万元，净利润分别为241/325/358百万元。
- 现金流量表：2025E/2026E/2027E经营活动现金流分别为623/（数据缺失）/（数据缺失）百万元，投资活动现金流分别为-513/（数据缺失）/（数据缺失）百万元，筹资活动现金流分别为-173/（数据缺失）/（数据缺失）百万元。
