存储周期上行，3Q25扣非归母净利润环比增长55.25%

2025-11-05 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然国信证券 ZLY

兆易创新3Q25业绩显著提升，主要受益于存储价格上涨。公司主要产品包括存储器（SPINOR、SLCNAND、DRAM）、微控制器（ARM核、RISC-V内核MCU）和传感器（触控、指纹识别芯片）。

营收与利润：3Q25单季度营收26.81亿元（同比增长31.4%，环比增长19.64%），扣非归母净利润4.98亿元（同比增长63.71%，环比增长55.25%），综合毛利率40.72%（同比下滑1.04个百分点，环比提升3.71个百分点）。
利基型DRAM：持续缺货导致产能缺口较大，行业头部厂商减产停产，预计涨价趋势将持续至年底，明年全年价格水平将保持相对高位。公司DDR4产品收入占比逐季提升，目前超50%，DDR48Gb加速应用，利基DRAM毛利率逐季度提升。
NORFlash：AI应用推广推动NORFlash容量需求提升，行业增长预期上调，产品价格温和上涨。公司定制化存储方案进展顺利，聚焦端侧推理应用，未来有望在端侧AI推理市场占据重要地位。
MCU：应用持续打开，数字能源领域与Navitas、南瑞等公司合作，产品应用于碳化硅、氮化镓的AI电源方案。汽车电子端，车规MCUA7系列（M7单核）已完成研发并取得项目定点，车规NorFlash保持高速增长。