核心观点及策略
- 生柴政策：印尼B50政策因成本增加遭反对，实施时间或推迟；美国生柴政策不明朗，政策端持续降温。国际油价低位运行，受地缘冲突缓和及OPEC+增产预期影响。
- 产需分析：
- MPOB报告：10月报告显示马来西亚库存超预期增加，主要因国内消费下滑。预计期末库存达244万吨。
- 马来西亚：产量维持增势，出口需求走弱，供应趋于宽松。印尼9月产量亮眼，年度增幅预计10%，产地报价下调。
- 印度：10月棕榈油进口量下滑，印证产地出口需求走弱，但仍有潜在刚性需求。
- 中国：10-11月船期棕榈油买船较多，国内库存较低，后续到港将推高库存，近期成交增加。
- 宏观环境：美国政府停摆致美元指数震荡偏强，关注停摆结束后的经济数据对降息路径的指引。中美高层会晤释放稳定全球经济信号，国际油价低位运行。
- 后市展望：短期棕榈油震荡偏弱，中长期（11月）价格止跌企稳后转入低位震荡。印尼B50题材仍有炒作可能，或提供盘面支撑。
- 风险因素：生柴政策、MPOB报告、产量和出口、库存。
基本面分析
- MPOB报告：马来西亚9月库存环比增7.2%，达236万吨，累库超预期，报告整体中性偏空。
- 马棕产量和出口：10月产量环比增5.55%，出口环比增5.19%-26.54%。
- 印度尼西亚：2025年8月产量环比减6万吨，同比增116万吨；出口环比减7万吨，同比增109万吨；库存环比减3万吨。
- 印度植物油进口：2025年9月植物油进口量160.5万吨，同比减55万吨。棕榈油进口量83万吨，同比减121万吨；豆油进口量50.3万吨，同比增129万吨。
- 中国油脂进口：2025年9月棕榈油进口量15万吨，同比减22万吨；菜籽油进口量15.7万吨，同比增5.4%；葵花籽油进口量3.8万吨，同比减63.5%。
- 国内油脂库存：截至10月31日当周，全国重点地区三大油脂库存232.46万吨，较上周减6.88万吨，较去年同期增30.66万吨。
研究结论
短期棕榈油震荡偏弱，中长期价格止跌企稳后转入低位震荡。印尼B50政策不确定性仍存，但或有炒作空间。供需宽松预期强化，油脂价格承压，需关注11月MPOB报告及产地减产季变化。
