软商品月报：供应宽松，糖棉走弱

糖市：

• 供应宽松：巴西库存低，糖厂提高制糖比，国际市场供应迅速提升；印度可能切断印度河水源，影响巴基斯坦糖料生长，但需持续关注事件发展。
• 国内市场：广西春旱缓解，食糖销售良好，但进口糖利润窗口开启形成压制。主产区糖料种植面积继续增长，甜菜产区新疆和内蒙古种植面积预期较大。
• 关键数据：截至4月底，广西累计销糖413.53万吨，产销率63.96%；工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨。
• 结论：内外联动性增强，糖价产业压力大于利多。糖价或逐步震荡回落，5895一线形成关键压力。

棉市：

• 全球供应过剩：ICAC预估全球棉花产量继续高于消费，中国以外地区对美棉进口看增。
• 美棉出口转向东南亚：美棉报价、销售重心转向越南、印度、巴基斯坦等东南亚国家，4-8月份东南亚各国对美棉采购仍较大增长空间。
• 中国进口转向巴西：3月中国进口棉花7.4万吨，同比减少81%，巴西棉占比60%，印度棉占比1%。
• 产业消费疲软：中小型棉纺企业利润缩减或亏损，棉纱库存累积，消费进入淡季。
• 关键数据：中国已累计装运24/25年度美棉15.5万吨，占累计签约量的92.4%。
• 结论：棉价呈现外强内弱格局，郑棉09合约压力13035、13440。

关注事项：

• 糖市：宏观事件、产区天气、主产国生产进度。
• 棉市：宏观事件、新作生长。