Luxshare 的目标价被上调至 75.55 元人民币（较之前的 59.50 元人民币有 25% 的涨幅），主要反映了分析师对 iPhone 17 及折叠屏手机周期、Leoni 和 ODM 整合带来的协同效应以及 AI 服务器组件（连接性、散热和电源）产品线的更积极看法。预计 Luxshare 在 2025-2027 年的每股收益（EPS）将增长 0-19%，主要反映了 2025 年的业绩指引、协同效应的增强以及利润率的提高。预计 Luxshare 在 2025-2027 年将实现 27% 的每股收益复合年均增长率（CAGR），主要受消费电子、汽车和通信板块 9%/54%/47% 的收入 CAGR 驱动。近期股价回调后，Luxshare 的市盈率（PE）为 25 倍/20 倍（2025/2026 年预期），估值具有吸引力。即将到来的催化剂包括 iPhone 17 的出货量、汽车客户的胜利以及 AI 服务器组件的放量。
受益于苹果多产品升级周期。Luxshare 涵盖了苹果的全系列产品（iPhone/手表/AirPods/Mac/VisionPro），因此有望从苹果新产品周期中受益，包括 iPhone 17/折叠屏/20 周年纪念版以及 2026-2027 年的智能家居/AI 眼镜等。
Leoni 和 Wingtech ODM 整合带来的协同效应。管理层强调，整合过程已超出预期：Leoni 的原始目标（例如，2025 年实现营业利润（NP）盈亏平衡，毛利率（GPM）达到公司平均水平）将提前至少一年实现，并且与 Wingtech ODM 的垂直整合将增强竞争力，并提升对非苹果业务的敞口，特别是在目标三年内销售额翻一番的 PC 领域。
强劲的 AI 服务器产品线。Luxshare 在核心 AI 服务器产品（高速连接性/电源/散热）的设计获胜和市场份额方面取得了进展。管理层仍然相信，CPC 将在短期内成为主流连接解决方案，而 AC/DC 产品已在与核心客户的合作中取得突破。
对 iPhone 17 和更好的 GPM 的乐观预期。Luxshare 指导 2025 年的营业利润（NP）同比增长 24-29%，主要受新 iPhone 型号和 Leoni 及 Wingtech 资产的盈利能力提升的推动。2025 年第三季度的 GPM 为 12.8%（同比增长 1.1 个百分点/环比增长 0.8 个百分点），这是一个积极的意外，得益于高利润率的汽车/通信板块以及新收购的强劲执行。
多重增长引擎推动重新估值。分析师认为，收入结构向高增长、高利润率的 AI/汽车板块转移以及更强劲的苹果升级周期将推动重新估值。目标价上调至 75.55 元人民币，基于 10 年历史平均 25 倍的 2026 年预期市盈率（2025 年预期市盈率为 21 倍），以反映苹果周期强度的强劲执行和 Leoni/ODM 整合的强劲执行。
关键数据：
- 预计 2025-2027 年收入 CAGR 为 18-19%。
- 预计 2025-2027 年 EPS CAGR 为 27%。
- 预计 2025 年营业利润（NP）同比增长 24-29%。
- 2025 年第三季度 GPM 为 12.8%。
研究结论：
Luxshare 的估值具有吸引力，并且有望从苹果周期、Leoni/ODM 整合以及 AI 服务器组件产品线中受益。多重增长引擎将推动公司重新估值，目标价上调至 75.55 元人民币。
