全球存储科技板块：短期及长期盈利前景向好，上调目标估值

核心观点

近期台积电和韩国半导体出口强劲，主要受DRAM和NAND ASP上涨驱动。内存芯片制造商对前景更加乐观，预计半导体资本支出将增加，包括使用TCB进行先进封装。内存指标从2025年上半年的近100（中周期）飙升至2026年2月至3月的180以上（远高于之前的140范围）。

关键数据

• 台积电4月销售额同比增长717%，日月光电同比增长237%。
• 韩国半导体出口同比增长173%。
• DRAM和NAND ASP环比增长40-50%，高于市场预期的30%范围。
• 内存指标在2026年2月至3月达到创纪录的186/189水平。

研究结论

• 我们上调了三星电子、SK海力士、日月光电、群联电子、旺宏电子、韩米半导体和ASMPT的股价目标，基于2026-28年EPS预测上调10%以上。
• 内存芯片制造商的ASP假设上调5-10%（或销售额预测上调10%以上），预计2028年设备支出将更加积极，因为新的外壳晶圆厂将在2027年建成。
• 三星电子、SK海力士和日月光电的目标市盈率仍为8-10倍，所有公司的股价目标都暗示着30-50%的上涨空间。
• 群联电子的2026-27年EPS预计将比长期平均水平高100%以上，关键贡献因素包括内存产品价格强劲、NAND芯片供应有保障以及AI生态系统模块解决方案的增长机会。
• 旺宏电子的2026-27年市盈率目标为23倍，低于韩米半导体（47倍2028年EPS）和ASMPT（35倍2027-28年市盈率），因为内存芯片制造商的HBM产能扩张将在2028年或之后受益更多。