2025年三季度,中国市场零售黄金投资与消费需求达152吨,同比下降7%,环比下滑38%,为自2009年以来最疲弱的三季度需求表现。但按金额计,需求高达1,204亿元人民币(约合169亿美元),同比激增29%,创下三季度历史最高水平。
三季度需求结构:
- 金饰需求:84吨,环比增长21%,同比下降18%。按金额计,665亿元人民币,环比和同比均显著增长。前三季度总需求278吨,同比下降25%。
- 金条与金币需求:74吨,同比增长19%,但环比下降36%。前三季度总需求313吨,同比增长24%,为2013年以来的最高水平。
- 黄金ETF:流出38亿元人民币,总持仓减少5.8吨至194吨,但资产管理总规模(AUM)增长11%至1,688亿元人民币。
- 央行购金:购入5吨,官方黄金储备达2,304吨,占外汇储备总额的7.7%。
四季度展望:
- 金饰需求:或迎来季节性改善,但受金价上涨及2026年春节假期推迟限制。潜在的财政或货币政策刺激或提供支撑。
- 投资需求:受地缘政治风险及中美关系影响,预计维持相对强势。金价强势及央行购金将持续吸引投资者。
- 黄金ETF:三季度流出,但前三季度总流入量创历史同期最高水平。
- 央行购金:预计将继续增持,提振市场信心。
核心观点:
- 尽管需求吨数疲软,但金价上涨推动消费金额创纪录。
- 金饰需求季节性回升但同比疲软,投资需求持续强劲。
- 黄金ETF三季度流出,但前三季度流入创历史新高。
- 央行持续购金提振市场信心,预计四季度需求仍面临不确定性。