2025年三季度中国黄金市场回顾与趋势分析

2025年三季度，中国市场零售黄金投资与消费需求达152吨，同比下降7%，环比下滑38%，为自2009年以来最疲弱的三季度需求表现。但按金额计，需求高达1,204亿元人民币（约合169亿美元），同比激增29%，创下三季度历史最高水平。

三季度需求结构：

• 金饰需求：84吨，环比增长21%，同比下降18%。按金额计，665亿元人民币，环比和同比均显著增长。前三季度总需求278吨，同比下降25%。
• 金条与金币需求：74吨，同比增长19%，但环比下降36%。前三季度总需求313吨，同比增长24%，为2013年以来的最高水平。
• 黄金ETF：流出38亿元人民币，总持仓减少5.8吨至194吨，但资产管理总规模（AUM）增长11%至1,688亿元人民币。
• 央行购金：购入5吨，官方黄金储备达2,304吨，占外汇储备总额的7.7%。

四季度展望：

• 金饰需求：或迎来季节性改善，但受金价上涨及2026年春节假期推迟限制。潜在的财政或货币政策刺激或提供支撑。
• 投资需求：受地缘政治风险及中美关系影响，预计维持相对强势。金价强势及央行购金将持续吸引投资者。
• 黄金ETF：三季度流出，但前三季度总流入量创历史同期最高水平。
• 央行购金：预计将继续增持，提振市场信心。

核心观点：

• 尽管需求吨数疲软，但金价上涨推动消费金额创纪录。
• 金饰需求季节性回升但同比疲软，投资需求持续强劲。
• 黄金ETF三季度流出，但前三季度流入创历史新高。
• 央行持续购金提振市场信心，预计四季度需求仍面临不确定性。