2024 年三季度中国黄金市场回顾与趋势分析

分板块摘要

• 金饰需求：三季度环比反弹19%至103吨，但同比下降34%，较10年平均低36%。年初至今需求总量为373吨，同比下降23%。主要受季节性趋势、高金价、消费者信心不足及经济放缓影响。四季度预计将因婚庆旺季和零售商补货而环比回升，但同比疲软态势或将持续。行业整合及居民购买力下降带来压力。
• 黄金ETF：三季度流出约5.2亿元（1吨），结束连续四季度流入，但年初至今总持仓和AUM分别激增49%和91%，均创历史新高。主要受金价强劲、投资者对经济前景悲观及国内资产疲软影响。
• 金条和金币投资：三季度需求为62吨，环比下降22%，同比减少24%，但高于五年季度均值。年初至今需求达253吨，创2013年以来新高。主要受金价上涨、本地资产表现不佳及利率下滑推动。四季度预计将略有回升，但受投资者风险偏好、人民币汇率及房地产市场等因素影响。

黄金首饰和投资需求展望

• 金饰需求：四季度有望因季节性因素（婚庆旺季、零售商补货）和经济刺激政策而有所支撑，但高金价和消费者信心恢复仍是关键不确定性。行业整合可能导致上游实物黄金需求减少。
• 黄金零售投资需求：国内利率下调可能提供支撑，但经济刺激政策可能分流资金至其他资产。金价表现仍是关键因素。

金饰需求

• 三季度需求为103吨，环比回升19%，同比下降34%。季节性因素（七夕、中秋、国庆假期）和金价涨势减弱推动环比反弹，但销量仍创2010年以来同期新低，低于十年均值36%。年初至今需求同比下降23%至373吨。
• 细分品类：消费者青睐轻量化产品，创新产品（黄金与其他材料结合）受年轻消费者欢迎，足金饰品仍占主导地位。

投资需求

• 黄金ETF：三季度流出约5.2亿元（1吨），年初至今总持仓和AUM分别激增49%和91%，均创历史新高。主要受金价强劲、投资者对经济前景悲观及国内资产疲软影响。
• 金条与金币：三季度需求为62吨，环比下降22%，同比减少24%，但高于五年季度均值。年初至今需求达253吨，创2013年以来新高。主要受金价上涨、本地资产表现不佳及利率下滑推动。四季度预计将略有回升，但受投资者风险偏好、人民币汇率及房地产市场等因素影响。