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被动指数债基系列专题八：股债恒定 ETF：海外经验与国内前景

2025-11-04 唐元懋,吴宇擎国泰海通证券 Angie

多资产ETF有望适时推出：中国证监会计划推动指数化投资规模和比例提升，并研究推出多资产ETF等创新指数产品。2025年以来，国内ETF市场规模持续增长，截至三季度末已超5.6万亿元，为多资产ETF的推出奠定基础。
低利率环境下多元化资产配置需求提升：低利率环境导致传统高收益资产供给收缩，推动资产管理机构拓展投资边界。2025年以来，固收+基金规模增长显著，主动纯债基金规模下滑，混合债基规模提升，反映市场对低波稳健资产和低费率指数化的需求。
海外恒定混合策略ETF经验：股债混合策略分为恒定比例和动态调整两种形式。美国市场相关产品业绩规模持续增长，iShares系列ETF涵盖不同配置比例，以股票和债券的多元化配置实现风险控制和长期收益。iShares系列规模和业绩稳步上升，机构投资者持有比例高，产品设计优势明显，具备长期配置潜力。
股债恒定ETF具备良好发展前景：股债恒定策略通过资产间的低相关性和再平衡机制降低组合波动。中证自2024年以来推出了一系列股债恒定策略的多资产指数，构建了近40个基准指数，取得不错的风险调整后收益。股债恒定ETF有望推动交易所债券指数化进一步加强，为配置型资金提供便利，提升市场流动性和稳定性。
风险提示：经济恢复超预期、统计模型局限性、过去业绩不代表未来表现。