2026年建筑投资策略：寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头

01 02 03 04 /CONTENTS 01 02 03 04 05 01AI20256000 20256000AICPUGPU FPGA ASIC725.3EFLOPS FP1674.1%19086.9%20251037.3EFLOPS43%25936%AI20255200202426.7%20301.219%AIDC40%8kW 50kW20256000 AIPCB 01 AI// 01 AI01 AI//01 AI01 01 203520263586.52016202615.0 / 01 01 01 01 BEST01 01 01 “” 01 202510 24 // 01 01 01 卫星行业为商业航天行业的一个分部，是指以卫星通信、导航和遥感以及AI等其他技术为基础的战略性新兴行业，涵盖与卫星制造、发射及应用有关的一切经济活动。卫星行业可细分为三个主要环节，即卫星研制、卫星发射及卫星运营和应用，而卫星运营和应用环节进一步包括生产地面设备及提供星基解决方案。20258弗若斯特沙利文、中商产业研究院，中国卫星行业市场规模由2019年的622亿元增加至2023年的约803亿元，复合年增长率为6.6%。在利好政策及低轨卫星星座快速布局的推动下，中国商业航天行业快速发展。2025年中国卫星行业市场规模将达到1189亿元。 / 01 01 202522.7%01 2025年上半年风电新增装机5139万千瓦同比增长22.7%。风力发电产业链上游主要包括叶片、塔筒、风电铸件、发电机、主控系统、电缆等原材料及零部件；产业链中游为整机制造，包括陆上风机和海上风机；产业链下游为风电开发建设及运维。 01 202554.2%01 2025年上半年太阳能发电新增装机2.12亿千瓦，同比增长54.2%。(1)近年来，国家先后出台《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》和《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》等一系列文件，明确了我国“十四五”及未来BIPV行业发展的目标和路径，将BIPV产业提升到“碳达峰、碳中和”的战略高度。(2)2025年上半年国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》以及国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》推动分布式光伏行业朝着更加规范、健康、可持续的方向发展。(3)光伏产业链上游为硅料及硅片等原材料的供应。中游环节涉及光伏电池片及组件的研发及制造，中游环节对于光伏系统的性能及使用寿命至关重要。下游将光伏组件集成至光伏系统中，并部署于新能源电站、工厂、建筑、住宅等场景中，用于太阳能发电。 01 20301.201 (1)2021—203520301.23404.212473.05(2)20247376/1.68202023130%(3)2024580013.9% 01 EPC81.7EPC81.3EPC6459EPC55.3 01 2030370020601.301 12021-20353300202510-20/100-200/203020352202732030370020601.3(4) 01 01 2024119%01 2024119%(1)20231120010.45%20198.04%202310.89%30%203520251.415%(2)GGII20243056119.38%GGII20254650202812000(3)3C // 01 01 “AI+01 “AI+(1)AI for Science+AI”——(2)AI+AI——(3)AI for ScienceAIAI 01 02 2025 6(1)5(()/MKM/)(2)2025696.654.214.9(-0.9%)2830(-0.2%)LME 10 724.56/11.6%LME 10 738960/60.3%(3)20253027.4%(21.8%)(4)2025 10 312025PE16.6(Wind)2025PE4.7 02 02 中国电建参股刚果华刚矿业，铜矿贡献投资收益。(1)中国电建持有华刚矿业25.28%股份，根据中国电建2025年半年报披露，持有联营企业华刚矿业确认的投资收益10亿元人民币。(2)华刚铜钴矿项目位于刚果(金)卢阿拉巴省科卢韦齐市，矿石储量约2.5亿吨，铜矿石品位3.47%，钴矿石品位0.215%，探明金属资源储量含铜868万吨、含钴54万吨。矿业项目分两期建设,一期项目2016年建成达产,二期项目2021年12月建成投产，设计达产后年产金属铜25.35万吨、粗制氢氧化钴含钴5180吨。 上海建工聚焦金矿开发实现高盈利。(1)上海建工通过控股60%的扎拉矿业运营厄立特里亚科卡金矿。2024年销售黄金6.12万盎司，实现营收10.67亿元(同比+11%)，毛利率51%(同比提升11个百分点)，毛利润5.4亿元占比2%。COMEX黄金10月7日收盘价4007.9美元/盎司，同比增加42.8%。 北方国际在蒙古打造“采矿-物流-通关-销售”焦煤一体化产业链。2024年资源设备供应链收入89.7亿元(同比-17%)，毛利润10.8亿元占比44%。DCE焦煤9月30日收盘价1126元/吨，同比下降41.4%。公司通过确保销售价高于市场价、拓展优质资源供应稳定货源。 02 02 支持石化、化工等重点行业节能降碳改造。 02 02 02 03 03 03 GDP 03 74.2%5000 03 03 03 Q3 03 202814.32.303 03 03 921.3% 03 18.1%Q304 04 20253.4704 20253.47(1)2025年9月23日下午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平率中央代表团乘专机抵达乌鲁木齐，出席新疆维吾尔自治区成立70周年庆祝活动。(2)20105 171920145 282920209 2526(3)20255003.474069(4)251832024202520289400(5)87950(6)42913(7)1~97.3%7.3%(8)20133120.420246741.5116%7.3%2.3 // 04 850004 8500(1)20257 980%2026134.2727202282026(2)122875815007604101700(3)2000,8000,1500,,(4)236784(5)471416 // 04 232.1504 232.15(1)2021—20352024330232.15(2)13013127.81677811.226519.7772.8100613001020021 04 (1)71951.2(2)(3)高端设备制造，中游主要为水电工程设计与勘察，下游主要为电力消纳与产业协同。 04 04 05 05 • • 1.投资建议的比较标准 公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的投资评级分为股票评级和行业评级。 2.投资建议的评级标准 300指数的涨跌幅。报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 本公司是本报告所述中微公司(688012),绿的谐波(688017),海光信息(688041),西部超导(688122),沪硅产业(688126),华虹公司(688347),铁建重工(688425),恒玄科技(688608),中芯国际(688981),恒立钻具(920942)的做市券商。本报告系本公司分析师根据中微公司(688012),绿的谐波(688017),海光信息(688041),西部超导(688122),沪硅产业(688126),华虹公司(688347),铁建重工(688425),恒玄科技(688608),中芯国际(688981),恒立钻具(920942)公开信息所做的独立判断。 THANKS FORLISTENING