业绩边际好转，可剥铜进入拐点

核心观点

• 公司业绩边际好转，铜箔产品结构高端化，3Q2025单季度营收同比增长3.11%/环比增长14.77%，归母净利润同比减亏84.01%/环比减亏88.83%，毛利率提升。
• 可剥铜市场扩容，公司订单有望加速起量，已通过部分代表性线路板厂商认证，预计未来订单逐步放量，AI推动CoWoP/光模块SLP新技术渗透，可剥铜需求大幅增长。

关键数据

• 3Q2025单季度营收0.96亿元，同比增长3.11%/环比增长14.77%，归母净利润-0.03亿元，同比减亏84.01%/环比减亏88.83%，扣非净利润-0.13亿元，同比减亏41.74%/环比减亏54.83%，毛利率30.24%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为0.04/0.57/1.76亿元，EPS为0.05/0.69/2.13元，对应PE为1204.7/84.3/27.2倍。

研究结论

• 公司业绩边际向好，可剥铜有望进入拐点快速增长，维持“增持”评级。
• 风险提示：屏蔽膜需求进一步下滑风险；可剥铜等高端材料产业化不及预期风险；原材料价格上涨风险。