核心单品持续放量，新型疫苗稳步推进

公司2025年前三季度业绩表现

• 整体业绩：2025年前三季度营收10.42亿元（同比增加7.38%），归母净利润1.61亿元（同比减少4.85%）；单三季度营收4.23亿元（同比增加17.76%），归母净利润1.01亿元（同比增加116.40%）。

核心大单品销售情况

• 猪用疫苗：
  • 猪口蹄疫苗销量同比增加50%
  • 圆支苗营收同比增加15%
  • 腹泻苗营收同比增加120%
  • 联合免疫方案带动猪瘟疫苗营收同比增加50%以上
  • 伪狂苗营收同比增加10%
• 禽用疫苗：直销营收同比增加40%
• 反刍疫苗：牛二联、布病苗等持续放量，羊苗营收同比增加40%

新型疫苗研发进展

• 非瘟疫苗：完成首个临床试验场一针免疫，预计年底进行第一轮攻毒，2026年3月底进行第二轮攻毒，后续评审有望加速。
• 猫传腹新型mRNA：已获临床批件，正稳步推进临床研发。

盈利预测及估值

• 2025-2027年营收预测：15.69/18.51/20.73亿元
• 2025-2027年归母净利润预测：2.83/3.2/3.35亿元
• 对应EPS：0.25/0.29/0.3元
• 当前股价对应PE：42.57/37.67/35.91倍

股票数据

• 总股本/流通股（亿股）：11.12/11.12
• 总市值/流通市值（亿元）：118.07/118.07
• 12个月内最高/最低价（元）：11.28/6.24

风险提示

• 重大动物疫病、新产品研发及推广不及预期等

相关研究报告

• 《生物股份（600201）2025年半年报点评：整体经营呈现回升复苏趋势，核心单品销量大幅提升》--2025-08-26
• 《生物股份（600201）2024年年报点评：2024年动保行业竞争加剧，公司产品毛利率承压》--2025-04-27
• 《生物股份中报点评：主导产品增长明显，推动业绩上升》--2017-08-28

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出

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