周度要点小结
- 宏观环境：美国政府停摆持续，中美贸易摩擦缓和，整体宏观风险仍存。截至2025年10月17日，沪铅收于17075元/吨，伦铅收于1971.5美元/吨。
供应端
- 铅矿产量：2025年9月中国铅精矿产量15.14万金属吨，同比增9.95%，环比降3.01%；8月全球铅矿产量383.3万吨，同比降1.16%，环比增0.47%。
- 铅精矿进口：9月中国铅精矿进口量15.05万金属吨，同比降7.21%，环比增11.72%，进口盈利窗口开启。
- 原生铅产量：9月中国原生铅产量32.78万吨，环比增0.95%，同比增12.38%，产量处于近五年高位，开工率67.16%。
- 原生铅加工费：10月31日，Pb50国产铅精矿加工费350元/金属吨，Pb60进口加工费-125美元/干吨。
- 废料价格和供应：10月31日，废电动车电池价格10025元/吨，上调25元/吨，未明显跟涨铅价。
- 再生铅产量和开工率：10月31日，再生铅产量5.15万吨，环比降0.92%，产量恢复放缓，但利润维持，仍有复产预期。SMM测算再生铅毛利润-346元/吨，近期铅价走强而废电未跟涨，利润大幅修复。
- 再生铅企业库存：10月31日，原料库存13.4万吨，天数11.1天；成品库存0.39万吨，维持低位。
- 铅锭净出口：9月中国铅锭净出口-22吨，近期进口窗口持续打开，预计11月进口铅锭到港增加。
需求端
- 铅蓄电池开工率和出口：10月30日，开工率68.9%，下游出现阶段性减产；9月出口量1708.4万个，环比降5.91%，同比降15.7%。
- 铅蓄电池成品库存天数：9月企业库存天数19.7天，经销商库存天数39.71天，经销商库存压力较大。
- 终端下游：9月中国摩托车产量199.2万辆，同比增10.5%；移动基站建设量55.9万信道，同比增87.5%；汽车产量327.6万辆，同比增17.2%。
库存
价差
- 铅精废价差和升贴水：10月31日，铅精废价差-75元/吨，持平；上海铅现货升贴水0元/吨，下调30元/吨。
