季报点评：营收持续高速成长，不断扩宽平台化布局

北方华创(002371)2025年前三季度营收273.01亿元，同比增长32.97%，归母净利润51.30亿元，同比增长14.83%。第三季度单季度营收111.60亿元，同比增长38.31%，环比增长40.63%。公司毛利率41.41%，同比下降2.81%；净利率18.24%，同比下降3.67%。研发费用32.85亿元，同比增长49.86%。存货301.99亿元，同比增长30%。

公司不断扩宽半导体设备平台化布局，工艺覆盖度显著增长。刻蚀设备收入超50亿元，薄膜沉积设备收入超65亿元，热处理设备收入超10亿元，湿法设备收入超5亿元。公司进军离子注入设备市场，发布多款12英寸离子注入设备。完成对芯源微的并购，丰富了前道涂胶显影机和临时键合设备的布局。

盈利预测显示，2025-2027年营收分别为388.84/491.50/614.40亿元，归母净利润分别为75.82/98.75/122.89亿元，EPS分别为10.47/13.63/16.96元，对应PE为38.31/29.42/23.64倍。维持“买入”评级。

风险提示：半导体周期波动风险，行业竞争加剧风险，国产替代不及预期风险，国际贸易冲突加剧风险。