新能源及有色金属日报：宏观利空不断，沪镍不锈钢价格承压

镍品种

市场分析
2025年11月4日，沪镍主力合约开于120800元/吨，收于119700元/吨，下跌0.99%，成交量为122871手，持仓量118460手。期货市场受宏观因素影响震荡偏弱，美元指数突破100，人民币汇率承压，美联储鹰派言论降温风险偏好，中美关税不确定性加剧观望情绪。镍矿市场维稳，供需价差导致工厂采购积极性不高，菲律宾苏里高矿区降雨及台风“海鸥”影响装船出货，印尼内贸基准价预计下跌。现货方面，金川镍升水2600元/吨，进口镍升水400元/吨，镍豆升水2450元/吨，沪镍仓单减少254吨至30952吨，LME镍库存不变为252750吨。

策略
库存高企，供应过剩格局不变，镍价低位震荡，但需关注菲律宾四季度镍矿供给锐减带来的反弹风险。单边建议区间操作，无跨期、跨品种、期现、期权策略。

风险
国内经济政策、印尼政策变动，新任美国总统政策出台。

不锈钢品种

市场分析
2025年11月4日，不锈钢主力合约开于12625元/吨，收于12545元/吨，下跌1.18%，成交量为111422手，持仓量减少4171手。期货与沪镍走势趋同，受宏观及镍铁价格走弱影响延续震荡偏弱。现货成交偏弱，无锡、佛山市场价格稳定，304/2B升贴水360-660元/吨，高镍生铁出厂价下跌至921.5元/镍点。

策略
需求萎靡，库存累积，成本支撑趋弱，不锈钢价格底部震荡。单边建议中性策略，无跨期、跨品种、期现、期权操作。

风险
国内经济政策、房地产政策，印尼政策变动，新任美国总统政策出台。

图表
包含LME镍价、沪镍价、精炼镍进口盈亏、仓单、库存、镍矿、镍铁、铬矿、铬铁、不锈钢价格、利润率、总库存等图表。

资料来源
SMM，华泰期货研究院