【聚烯烃周报】政策利好不及预期 库存去化相对抗跌

综合分析

• 现货方面：PE价格整体下行，临近周末部分品种小幅上涨。线性主流价格6900-7500元/吨，高压主流价格8850-9650元/吨。PP市场经历下跌后反弹，华东拉丝周均价6546元/吨，下跌0.85%。
• 供应方面：PE石化检修损失量10.24万吨（环比减少1.03万吨），涉及产能534.8万吨。PP装置开工负荷率75.69%（环比下降1.63个百分点，同比提升0.09个百分点），停车损失量18.46万吨（环比增加1.52万吨）。
• 需求方面：PE下游开工变化：农膜53%，薄膜50%，单丝49%，管材35%。PP下游塑编、注塑、改性开工负荷率持平，BOPP膜开工率提升1个百分点。
• 库存方面：PE石化库存76万吨（环比下降5%），PP主要生产环节库存环比下降5%，略低于去年同期。

策略推荐

1. 单边：PE主力01合约择机试空（止损6930点），PP主力01合约观望（关注6570点支撑）。
2. 套利：观望。
3. 期权：观望。

本周PE小幅去库、PP环比累库

• PE：石化库存环比降3.64%，同比增14.57%。检修损失量环比减少，国产货源供应增加，周中期货走高提振下游接货，石化降库策略持续，库存下降。
• PP：主要生产环节库存环比降8.55%，同比低3.47%。检修装置减少，供应增加，期货偏暖提振补货，月底提货完成助力库存下降。上游库存压力中性，供需弱势但宏观偏暖预期下，关注上游库存去化节奏。

下游开工环比提升

• PE：下游开工小幅下滑。农膜52%，中空48%，其他稳定。农膜需求维持，订单放缓；管材需求变动不大，下游坚持低价刚需，拿货积极性不高。
• PP：塑编、BOPP、注塑、改性开工负荷率持平。食品、日用消费品类需求尚可，家电、汽车领域订单稳定。原料价格低位驱动利润修复，支撑开工负荷率，但采购端平缓，下游消化库存为主，接货氛围转弱，成交放量有限。

第二章核心逻辑分析

• PE：成本利润曲线、美金价格及进口利润曲线、美金价格季节性。
• PP：成本与利润曲线、周度产量开工。

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