【聚烯烃周报】政策利好不及预期 库存去化相对抗跌

研究员：潘盛杰期货从业证号：F3035353投资咨询证号：Z00146072025年10月31日 聚烯烃：政策利好不及预期，库存去化相对抗跌 ◼【综合分析】 现货方面：PE价格整体呈现下行趋势，不过临近周末时部分品种出现了小幅上涨。具体来看，线性主流价格处于6900至7500元/吨的区间，价格变动幅度在20至100元/吨之间；高压主流价格则在8850至9650元/吨，跌幅介于50至350元/吨。与此同时，PP市场在经历下跌后有所反弹，华东地区的拉丝周均价为6546元/吨，相较于上一周下跌了56元/吨，跌幅为0.85%。 供应方面：PE石化检修装置涉及的年产能为534.8万吨，检修损失量达到10.24万吨，相较于上期减少了1.03万吨。本周国内PP装置的开工负荷率为75.69%，较上一周下降了1.63个百分点，但与去年同期相比提升了0.09个百分点。此外，本周国内PP装置的停车损失量为18.46万吨，较上一周增加了1.52万吨。 需求方面：PE下游行业开工情况有所变化，农膜开工提升了1个百分点，达到53%；薄膜开工提升了2个百分点至50%；单丝开工则下滑了1个百分点，降至49%；管材开工提升了1个百分点，至35%，而其他行业开工情况保持稳定，目前下游各行业的主流开工率在35%至54%之间。PP主要下游领域塑编、注塑、改性的开工负荷率与上周持平，而BOPP膜的开工负荷率较上周提升了1个百分点。 库存方面：截至本周四，PE石化库存出现下降，维持在76万吨，环比上期降低了5%。10月23日国内PP主要生产环节的库存环比10月16日下降了5%，并且略低于去年同期水平。在生产端，检修装置的增多有助于库存的下降；在流通环节，代理商的开单节奏尚可，加上下游的刚需以及周中追涨补货，共同助力了库存的去化。 【策略推荐】 1.单边：Ｌ主力01合约择机试空，宜在6930点近期低位处设置止损；PP主力01合约观望，关注6570点近期低位处的支撑。2.套利：观望。3.期权：观望。 （潘盛杰投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 本周PE小幅去库、PP环比累库 ◆本期国内某石化库存继续下降，环比降3.64%，同比增14.57%。本期国内石化PE检修损失量环比减少，国产货源供应增加，然周中受期货走高提振，下游接货有所改观，且石化继续采取降库策略，因此石化企业库存继续下降。近期终端需求虽未有改观，但国内石化PE检修损失量环比增加，国产货源供应减少，加之石化继续维持降库策略，预计石化企业库存或存下降预期。 ◆10月30日国内PP主要生产环节库存环比10月23日下降8.55%，较去年同期低3.47%。周内生产端检修装置减少，供应环比增加，一定程度上加大了去库压力。流通环节，周初期货偏暖震荡提振现货市场心态，刺激中间商及下游工厂补货，且临近月底，代理商及下游提货完成月内计划，助力库存的下降。目前来看，上游企业库存压力中性，对价格驱动不强。供需弱势，但宏观偏暖预期下，短期重点关注上游企业库存去化节奏对价格的支撑。 下游开工环比提升 ◆本周PE下游开工小幅下滑。本周农膜开工下滑1个百分点至52%，中空开工下滑1个百分点至48%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工35%-54%。本周农膜需求维持为主，整体订单跟进有所放缓，但开工尚可维持。原料市场变动有限，工厂坚持随用随拿。管材方面，本周需求变动不大，开工变动有限，下游原料坚持低价刚需为主，且下跌行情及预期谨慎下，工厂拿货积极性不高，多以小单刚需为主，抑制现货成交，需求难有效支撑市场。 ◆本周PP主要下游领域塑编、BOPP、注塑、改性开工负荷率与上周持平。下游工厂新订单整体变动不大，其中食品、日用消费品类需求保持尚可水平，家电、汽车领域新订单则在前期持续回升后，本周进入基本稳定状态；受原料价格低位驱动，下游工厂利润空间有所修复，支撑整体开工负荷率暂时维持在相对高位。但本周原料采购端表现平缓，前期市场经过持续补货后，当前下游工厂以消化现有库存为主，本周接货氛围周初尚可，周中以后有所转弱，导致市场成交难以放量，对PP价格的支撑力度有限。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE美金价格季节性 PP成本与利润曲线 PP周度产量开工 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn