公司信息更新报告：Q3业绩表现亮眼，成长与红利兼具

2025-10-28 孙二春,温佳贝开源证券米软绵gogo

核心观点：公司具备行业稀缺的成长属性，投资价值凸显。公司一体化布局，区位优势突出，140万吨电解铝产能绿色低碳能效提升项目持续推进，具备极强的成长性。
关键数据：
- 2025年前三季度，公司实现营业收入223.21亿元，同比+7.34%；归母净利润33.40亿元，同比+8.31%；扣非归母净利润32亿元，同比+8.08%。
- 2025Q3，公司实现营收69.94亿元，同比-0.35%，环比-5.53%；归母净利润12.56亿元，同比+24.30%，环比+22.41%；扣非归母净利润12.39亿元，同比+23.91%，环比+34.25%。
- 公司上调2025~2027年归母净利润预测至48.45、59.05、69.62亿元，同比分别变动+8.7%、+21.9%、+17.9%，EPS分别为1.04、1.27、1.50元/股。
项目进展：140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目推进顺利，部分电解槽计划于2025年11月底通电，最快12月可产出首批铝锭，2026年将全面释放产能。新供电协议显著优化用电成本。
分红与回购：公司完成回购2,370.52万股，占总股本0.51%；计划2025年度累计现金分红总额不低于当年实现的归母净利润的50%。
研究结论：维持“买入”评级。公司一体化布局，区位优势突出，扩建项目进展超预期，四季度业绩有望更加亮眼，未来三年业绩增长可期，估值具备吸引力。
风险提示：铝价大幅波动风险、在建项目进展不及预期等。