- 公司2025年Q1-Q3业绩同比大幅增长,营收51.5亿元(+29.4%),归母净利润12.7亿元(+67.0%)。Q3单季营收18.8亿元(+19.6%),归母净利润5.7亿元(+81.0%)。
- 毛利率49.5%(+1.1pct),销售净利率24.6%(+5.5pct),期间费用率25.6%(-1.8pct),研发投入8.7亿元(+41.9%)。
- 存货略增(+6.2%),合同负债下降(-25.2%),Q3经营性现金流环比转正(0.7亿元)。
- 平台化布局加速,涵盖清洗、电镀、涂胶显影等多种设备,有望受益于HBM新增清洗、电镀需求。清洗设备国内市占率超30%,电镀设备已交付超1500台。
- 盈利预测上调,2025-2027年归母净利润分别为18.2/22.4/25.5亿元,对应动态PE分别为46/37/33倍,维持“增持”评级。
- 风险提示:下游扩产不及预期,研发进展不及预期。