归母净利润实现高增，积极拓展海外市场

2025-11-03 郭雪,吴柏莹信达证券周剑

公司2025年前三季度业绩高速增长，盈利能力显著提升。加权净资产收益率为12.2%，同比提升8.4个百分点；总资产报酬率为5.62%，同比提升3个百分点。主要得益于国家火电存量机组升级改造的持续影响，公司传统主营产品市场需求旺盛。
公司积极拓展海外市场，2025年10月与越南油气隆福1号发电项目管理委员会签订总包合同，负责2×600MW电厂全套灰渣处理系统的设计、供货和现场指导服务，合同金额2547.55万美元，约合人民币1.81亿元，有望成为业绩新增长点。
煤电灵活性改造或将加速，公司有望受益。国家发改委、国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，提出深度调峰技术要求，公司2024年提出的煤电灵活性改造智能化发展思路，借助大数据分析、人工智能等技术，有望贡献业绩增量。
盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为17.31亿元、21.69亿元、26.07亿元，增速分别为31.7%、25.3%、20.2%；归母净利润分别为2.00亿元、2.50亿元、2.93亿元，增速分别为115.4%、24.9%、17.3%。
风险因素：政策发展不及预期、火电灵活性改造需求释放不及预期、原材料价格波动风险、市场竞争风险、客户集中度较高。