广发中证港股通非银ETF（513750.OF）的核心投资价值——政策托底、行业景气向好、估值洼地

核心投资逻辑

• 政策托底金融，非银板块景气向好：资本市场制度改革下，政策托底金融市场，指引金融业走向高质量发展。新“国九条”后，“924”金融支持经济高质量发展政策、中长期资金入市方案、公募基金改革等一系列政策相继出台，其中流动性支持工具互换便利与险资资金入市，激活金融市场的大循环，并指引金融机构走向高质量发展。
• 非银板块内，险资和券商景气度均持续向好：保险行业：负债端压力倒逼，叠加中长期资金入市，保险机构配置结构有望发生转变，行业景气有望提升。保费收入同比增长，权益资产配置比例提升，带动投资收益率改善；截至2025年6月，保险公司资金运用余额为36.23万亿元，同比增长17.39%；2019年至今，保险机构的持股市值大幅提升，权益资产有望为保险公司提供新的盈利增长点。
• 券商基本面：行业改革深化下，证券业并购重组加速，行业基本面改善。随着国内权益市场交易投资氛围逐渐火热，全A日成交额中枢抬升，两融余额大幅增加，证券行业经纪、两融等业务得到提振。

港股通非银指数的投资价值分析

• 基本信息：中证港股通非银行金融主题指数(港股通非银)由中证指数有限公司发布，选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以自由流通市值加权的方式编制。2024年8月23日，指数编制方案修订，保险行业权重从60.04%增长至70.48%，集中度进一步提升。
• 三大特征：集中于保险、大市值风格、较强的盈利能力。指数有高达64.66%的权重集中于保险，成分股偏向大市值风格，主要集中于具备较高ROE的高盈利成分股上。
• 估值水平：港股通非银指数处于相对较低水平。截至2025年10月31日，市盈率为8.01倍，处于近八年9.00%的历史分位数水平；市净率为1.09倍，处于近八年约51.70%的历史分位数水平；股息率为3.07%，同期沪深300非银指数股息率为2.11%。

广发中证港股通非银行金融主题ETF介绍

• 产品介绍：广发中证港股通非银行金融主题 ETF（513750.OF）是广发基金发行的一只以中证港股通非银行金融主题指数为基准的ETF，由罗国庆和曹世宇担任基金经理。该产品于2023年11月27日上市，提供A类（020500）与C类（020501）联接份额。基金采用完全复制策略，紧密跟踪中证港股通非银行金融主题指数，至今仍是唯一一只跟踪港股通非银指数的ETF基金。截至2025年10月30日，场内规模达到219.12亿元。
• 基金经历介绍：自2024年2月27日起，广发中证港股通非银行金融主题 ETF 由罗国庆先生和曹世宇先生共同管理。罗国庆先生具有10年以上的投资经理经验，曹世宇先生具有10年证券从业经验。
• 基金管理人介绍：广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日，截至2024年12月31日，公司管理资产规模超1.88万亿元，其中ETF管理规模达2784.32亿元。

风险提示

• 市场波动风险
• 金融行业基本面变化风险
• 金融政策变化风险