观点回顾
10月研报认为，原糖价格受供应预期偏弱影响，整体以逢高偏空思路对待。国内甘蔗主产区受台风影响，存在产量不及预期可能，叠加前期大幅下跌至成本线附近，再跌动能有限，整体维持底部震荡格局。
10月周度行情观点汇总
- 10月11日：国庆节前白糖价格走弱兑现了市场利空因素，国庆假期期间原糖期货宽幅震荡，整体较放假前小幅下跌。国内产区受台风影响，甘蔗生长受不利影响，节后制糖集团报价稳中上调，下游市场需求有所恢复，成交稍有回暖。预计糖价保持底部震荡格局。
- 10月18日：巴西中南部9月下半月甘蔗入榨量和产糖量同比增加，制糖比提升，供应预期压力下原糖反弹动能有限。国内9月产销数据中性偏弱，库存同比增加，新糖预售价格大幅低于当前市场价，现货市场成交放缓，市场刚需成交为主。预计维持震荡偏弱格局。
- 10月25日：巴西供应前景宽松，原糖维持弱势。北半球榨季到来，市场关注印度和泰国产量前景，整体产量乐观预估。国内跟跌意向不强，价格下探至国产糖生产成本附近，大跌动能减弱，进口高峰已过给国内一定支撑。甜菜新糖上市但对加工糖冲击不大，甘蔗糖暂未开榨，当前底部震荡偏弱格局。
核心指标分析
一、行情回顾
- 巴西中南部：9月下半月甘蔗入榨量和产糖量同比增加，制糖比提升，糖醇价差收敛。
- 巴西出口：港口等待装运食糖船只数量和数量环比减少，10月第三周出口糖和糖蜜量同比减少。
- 印度产量：2025-26榨季甘蔗最低支持价格提高，预计糖产量将回升至3100-3300万吨。
- 泰国产量：2025-26榨季甘蔗种植面积约3%扩张，预计产量同比增加约10%。
- CFTC持仓：ICE原糖期货总持仓减少，投机多头持仓减少，投机空头持仓增加。
- 国内产销：24/25榨季步入纯销售期，全国累计产糖量和销售量同比增加，销糖率提升。
- 进口数据：9月进口食糖同比增加，1-9月进口量同比增加。
- 配额外进口：窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低。
- 现货报价：制糖集团报价下调为主，广西、云南产区价格维持稳定，港口和加工糖价格小幅下调。
研究结论
- 原糖价格受供应预期偏弱影响，反弹动能有限，维持底部震荡格局。
- 国内糖市受台风影响产量存在不及预期可能，价格下探至成本线附近，大跌动能减弱。
- 巴西供应前景宽松，印度和泰国产量乐观预估，全球供应压力持续。
- 国内进口高峰已过，市场刚需成交为主，甜菜糖上市对加工糖冲击不大。
- 短期糖价维持底部震荡偏弱走势，建议逢高偏空思路对待。
