行情回顾
10月PVC期价呈现先探底回升再回吐涨幅的走势。上旬受中美贸易战、美国政府停摆等因素影响，叠加长假库存积累，期价大幅下跌至4644元/吨，创9年新低；中下旬随二十届四中全会召开及焦煤价格上涨，期价回升至4800元/吨附近，但最后交易日受情绪转空影响再度下跌。截至10月31日，V2601合约收于4701元/吨，月度跌幅3.23%，成交量环比下降517万手，持仓量环比提高14万手。现货市场成交一般，华东地区SG-5型PVC价格下跌1.61%。
供应方面
- 开工率：10月PVC开工率环比下降0.55个百分点至78.20%，主要因价格新低导致部分工厂降负减产，但11月起北方地区降温将推动开工率回升。
- 产量：10月产量环比增长2.42%至208万吨，同比增3.17%，主要受新装置产能释放影响，后期供应压力加大。
- 新装置：10月无新增装置投产，2025年已投产新装置总产能225万吨。
需求方面
- 工厂预售：10月预售量环比增长32.77%，从58.31万吨升至77.42万吨，反映价格企稳后采购意愿提升。
- 下游开工：10月上旬因假期开工率降至39.21%，中下旬回升至50.54%，型材开工率37.83%，管材42.0%，薄膜71.79%。
- 出口：9月出口量环比增21.94%至36.64万吨，主要因印度反倾销税预期推动抢出口，但最终决定将影响未来出口流向。
- 地产：1-9月房屋新开工、施工、竣工面积同比降幅收窄，9月竣工面积转正，但10月30城商品房成交面积同比下降27.27%。
成本方面
- 焦煤：10月焦煤主力合约上涨12.22%至1286元/吨，受安全检查、进口下降及宏观政策提振影响，11-12月供暖需求将提供支撑。
- 电石：10月内蒙古乌海地区价格下跌2.94%至2475元/吨，节后需求减弱，但后期受兰炭价格及下游开工旺季支撑，价格有望回升。
库存方面
10月国内周度社会库存54.46万吨，环比增1.85%，华东地区库存环比增2.46%，华南地区下降3.90%。
价差方面
10月基差小幅走强，V2601合约与现货基差在[-140，-80]区间运行，1-5价差为-292元/吨。
结论
供应端后期将持续攀升，需求端受地产弱势影响难有超预期表现，外需不确定性较大，库存虽累库放缓但绝对值仍高，成本端焦煤支撑较强，但PVC价格反弹空间受限。风险点包括政策预期转向、环保限电、电石供应及煤炭价格波动。
