能源化工周报：现实面弱势难改，PVC反弹乏力

行情回顾

9月18日至20日，PVC价格假期后首日大幅下行，主力合约跌幅3.27%，周四受美联储降息影响反弹，周五维持震荡。截至9月20日，V2501收5229元/吨，周跌2.77%，成交量351万手（环比降283万手），持仓量103万手（环比增4万手）。现货华东SG-5型PVC价5170元/吨，周降1.62%。

供应方面

行业开工率升至79.32%（环比增0.78pct，同比增1.99pct），产量46.07万吨（环比增0.45万吨，增幅0.99%）。电石法装置负荷78.49%（环比增0.19pct），乙烯法装置负荷81.66%（环比增2.45pct）。下周检修装置较少，供应增量压制价格。

需求方面

1. 预售量环比降9.03%至52.01万吨，中秋假期影响报价。
2. 下游开工率43.56%（环比降1.49pct），薄膜、医药片材开工率6-7成，地板4-6成，电线电缆6-8成，管材4-5成。
3. 出口签单量环比降23%至2.09万吨，印度采购情绪降温。

成本方面

1. 电石价2700元/吨（涨0.93%），供应缩减但下游备货支撑，上涨受限。
2. 乙烯价861美元/吨（持平），原油止跌支撑成本，但下游补货结束需求回落。

库存方面

社会库存49.2万吨（环比降1.26%），同比增15.11%；华东库存45.17万吨（环比降1.18%），同比增21.88%。去库收窄因假期订单下滑。

价差方面

基差96元/吨（较上周提高），1-5价差-223元/吨（小幅走高）。

结论

供应恢复至高位压制价格，需求阶段性回落，美联储降息刺激商品氛围但PVC基本面不强，反弹力度有限。短期预计PVC低位运行，需关注海外降息影响。风险点：宏观预期转向，海外市场变动。