快递行业9月月报：快递“反内卷”落地，通达系单票价格大幅修复

核心观点

• 行业量价：2025年9月，快递行业业务量同比增速（12.7%）＞实物网上零售额同比增速（7.3%）＞社会消费品零售额同比增速（3.0%），快递包裹小件化趋势延续，带动业务量快速增长。单个快递包裹货值同比下降4.87%，小件化趋势延续。行业单票收入为7.55元，同比下降4.91%，但环比增长2.44%，同比降幅收窄。
• 区域量价：非产粮区业务量增速（26.3%）高于产粮区，价格降幅（-13.9%）也高于产粮区。广东和浙江业务量增速低于行业，价格降幅明显收窄。
• 各公司量价：圆通速递、顺丰控股快递业务量同比增速（分别为13.62%、31.81%）高于行业增速，韵达股份、申通快递的快递业务量同比增速（分别为3.63%、9.46%）低于行业增速。圆通速递、韵达股份、申通快递单票收入同比增速分别为+1.38%、+0.50%、+4.95%，价格均同比提升；顺丰控股单票收入同比下滑但降幅收窄。
• 投资建议：建议关注估值底部，件量增长较快的圆通速递，以及Q2件量增速修复的中通快递，以及高弹性的申通快递及韵达股份。给予快递行业“看好”评级。
• 风险提示：行业政策发生调整；行业景气度低于预期；成本管控不及预期；油价大幅波动。