核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：锌价高位窄幅震荡。宏观情绪平稳，中美磋商乐观，美联储降息但后续降息不确定。国内有色金属工业协会提出“反内卷”建议，对铜、铅、锌设置产能天花板。基本面上，伦锌库存去化支撑价格，内外比价倒挂利于锌锭出口，加工费持续走弱，供应端压力较大。
- 策略建议：短期区间内高抛低吸，压力位22800元/吨，支撑位21500元/吨。短期期货策略：21800-22000元/吨附近轻仓试多，止损21700元/吨；22500-22700元/吨试空，止损21800元/吨。短期期权策略：仍以期权双卖策略为主。基差策略：暂不推荐做多基差。月差策略：暂无。对冲套利策略：考虑跨市场套利，卖外盘买内盘的内外反套。
- 产业客户操作建议：根据锌价格波动率、风险管理建议和期货库存进行操作。
本周重要信息及下周关注事件
- 利多信息：澳大利亚Endeavor银、锌、铅矿爆炸事故，伦锌库存去化，SMM锌精矿港口库存下降。
- 利空信息：LME宣布对锌大额头寸进行限制。
- 下周关注事件：美国10月ADP就业人数、失业率和非农就业人口数据。
盘面解读
- 内盘：锌价偏强运行，盈利席位以多头为主，外资布局空头，多空交织。
- 外盘：LME锌偏强运行，投资公司和信贷机构持仓维持高位，商业企业有一定份额。
- 基差月差结构：国内基差月差结构平稳，沪锌期限结构维持C结构。LME锌本周期限结构B结构加深。
- 内外价差跟踪：内外价差持续扩大，原因在于LME库存低位震荡，国内供强需弱。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：锌精矿加工费继续下调，冶炼端开工率11月以维稳为主，有一定下降概率。
- 进出口利润跟踪：9月锌矿进口量达50.54万吨，小幅上升，受国内冶炼开工率影响。受内外比价持续走弱影响，进口矿利润较差，进口矿商观望意愿较浓。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：锌精矿月度平衡预测显示供应略大于需求，精炼锌月度平衡预测显示供应略大于需求。
- 供应端：11月国内矿山进入冬储，进口矿持续亏损，预计11月开工率小降。
- 需求端：本周开工率平稳运行，镀锌、氧化锌、锌合金等需求季节性表现稳定。
