锌周报：弱美元及LME去库内外锌价弱反弹

2025-08-11 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货 Lee

核心观点：上周沪锌主力期价企稳反弹，主要受美联储降息预期、美元走弱及海外库存持续回落担忧的支撑。但国内淡季累库、下游采买不足，限制反弹高度。
交易数据：沪锌主力ZN2509合约收22515元/吨，周涨0.87%；LME锌收2834美元/吨，周涨3.83%。上期所库存增4193吨至65917吨，社会库存增1万吨至11.32万吨；LME库存降19325吨至81500吨。
行情评述：宏观方面，美国经济指标回落，特朗普提名美联储理事偏鸽，强化9月降息预期，美元走弱。国内7月进出口数据超预期，通胀数据积极。基本面看，国内供应量预计环比增1.87万吨至62.15万吨，处于同期高位；需求端受反内卷预期降温、高温天气等因素影响，需求走弱，库存累增。
行业要闻：SMM国产锌精矿加工费持平于3900元/金属吨，进口锌精矿加工费增3.5美元/干吨至82.25美元/干吨；Pan American Silver Corp二季度锌精矿产量增25%至1.26万吨；Nyrstar获澳政府1.35亿澳元支持；Glencore二季度自有锌产量增19%至25.16万吨。
研究结论：宏观聚焦美联储人事变动，市场押注9月降息概率增加，美元偏弱，伦锌低库存仓单集中，挤仓迹象显现，双重提振内外锌价反弹。但国内淡季累库、下游采买不足，升水走平，沪锌跟涨乏力，反弹高度有限。
风险因素：宏观风险扰动，供用恢复不及预期。