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2025年三季报点评：深度布局空天计算，构建自身重要卡位优势

2025-11-03 吕伟,郭新宇民生证券起风了

事件概述：2025年1-9月，普天科技实现营业总收入31.52亿元，同比下降7.82%；归母净利润1755.67万元，同比下降3.80%；扣非归母净利润660.96万元，同比下降43.06%。2025Q3单季度业绩实现高增，营业总收入11.29亿元，同比增长14.84%；归母净利润3835.99万元，同比大幅改善；扣非归母净利润3593.77万元，同比大幅改善。同时，公司经营性现金流同比也出现明显改善。
核心观点：公司积极布局空天计算领域，与氦星光联科技有限公司、北京忆芯科技有限公司成立联合创新中心，围绕"三体计算星座"建设展开多维创新，聚焦空天算力网络构建、高速数据传输技术攻关及商业化运营探索。卫星互联网在算力调度领域具有明显优势，适合需要低延迟的应用，如在线游戏等。公司致力于推动卫星互联网的通信技术升级，在北斗导航应用方面推出多个解决方案，在“无信关站”手持机直连卫星通信技术等新兴技术领域深度研发，打造空天地一体化技术体系。
投资建议：公司是卫星互联网领域的龙头，同时在AI算力、低空经济等新兴产业融合布局有望打开长期成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润为1.08/1.46/2.02亿元，对应PE分别为158X、117X、85X，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求波动的风险；同业竞争加剧的风险；新技术研发进程不及预期。
财务预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为5.494/6.083/6.748亿元，同比增长率分别为10.5%/10.7%/10.9%；归母净利润分别为1.08/1.46/2.02亿元，同比增长率分别为869.0%/34.3%/38.9%。PE分别为158X、117X、85X，PB分别为4.5/4.4/4.2。