天风军工 光智科技点评 先获海外大尺寸订单 多方面优势铸就产业最强卡位

光智科技在6英寸磷化铟衬底领域具备显著优势，是国内首批推出该产品的厂家之一，已获全球头部客户订单。公司依托集团材料优势、技术积累及自研设备，率先打入海外巨头供应链。6英寸InP衬底海外客户出货价达36000元/片，是国内3倍，而公司材料成本低于市价2/3，毛利率高达80-90%，盈利能力显著提升。

光智科技设立全资子公司聚焦光电核心原材料，年锗晶棒产能80吨，通过褐煤粉煤灰提锗工艺实现高盈利。锗材料单价达2500万/吨，净利率高达40-50%。预计2027年该业务将贡献8-10亿元归母净利润，显示出强大的盈利潜力。

光智科技红外器件业务正持续推进产能建设，淮安产线持续扩张。预计2026/2027年红外器件业务收入将达12/30亿元，毛利率提升至50%以上，归母净利润为2.5/8亿元。随着产能扩张和下游需求释放，该业务有望实现快速增长。

光智科技红外材料业务受益于下游需求释放，预计2026/2027年收入将达15/18亿元，归母净利润为1/2.5亿元。目前红外材料市场处于快速发展阶段，随着5G、安防、新能源等领域的需求增长，市场空间广阔。

光智科技业务发展面临的主要风险包括：技术迭代风险，需持续保持技术领先；市场竞争风险，大尺寸衬底和锗材料领域竞争加剧；原材料价格波动风险，可能影响成本控制；产能扩张风险，需确保产能建设按计划完成。