业绩短期承压,空天计算持续深化-25H1点评

普天科技2025年半年报显示，公司业绩短期承压，主要受运营商投资下滑影响。具体来看：

公网通信业务：受运营商投资整体下降影响，25H1实现营收7.30亿元（同比-9.04%），毛利率6.54%（同比-4.95pct）。传统业务巩固，国内18个省份中标超92个项目，海外市场拓展顺利，数字服务能力提升。

专网通信与智慧应用业务：受行业竞争加剧及业务结构优化影响，25H1实现营收7.17亿元（同比-27.16%），毛利率15.06%（同比+0.09pct）。稳固交通、安全及能源基本盘，轨道交通、应急通信、电力业务均取得订单突破，积极探索低空经济方向。

智能制造业务：受特定客户需求周期影响，25H1实现营收5.77亿元（同比-11.32%），毛利率22.60%（同比-6.48pct）。聚焦高可靠性PCB样板与中小批量市场，时频业务取得创新突破。

战略合作：公司与氦星光联、北京忆芯科技于之江实验室达成战略合作，推动空天智算关键技术及商业化落地。

盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00/1.33/1.92亿元。维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、政策风险、市场需求波动风险、技术迭代风险、市场竞争风险等。