多空博弈加剧，港口煤价高位震荡：动力煤周报

核心观点

本周国内动力煤价格企稳运行，秦皇岛港5500K报价768元/吨，周环比持平。煤市氛围仍偏乐观，贸易商采购积极性良好，涨价煤矿较多。供应端，月末煤矿停产增多，叠加11月中央安全生产考核巡察组进驻主产区，市场预期年末供应收缩，支撑煤价偏强。需求端，北方多地提前进入冬季模式，南部沿海城市需求淡季下滑，但沿海城市电厂存煤水平偏低，后续补库需求对煤市形成支撑。美国国家海洋和大气管理局最新ENSO报告显示拉尼娜现象出现，预计持续至2026年2月，但弱拉尼娜现象对冬季气温影响可能不明显。库存方面，环渤海9港煤炭总库存2316.9万吨，周环比下降80万吨，较去年同期偏低，下游潜在补库需求对港口煤价带来支撑。中美元首会晤达成多项经贸共识，部分关税下调并暂停1年。

关键数据

• 前三季度煤电装机容量：12.3亿千瓦，同比增长4.6%，占总发电装机容量的比重为33.1%。
• 1-9月煤炭开采和洗选业利润：2246.4亿元，下降51.1%。
• 大秦铁路集中修：提前完成，运力将快速回升至日均120万吨以上。
• 环渤海动力煤价格指数：10月29日报收685元/吨，环比涨1元/吨。
• 港口价格：秦皇岛港山西产5500大卡平仓价768元/吨，5000大卡动力末煤平仓价672元/吨。
• 物流：中国沿海煤炭运价综合指数报收943.06点，环比下调6.35点；波罗的海干散货指数报收1983点，环比下调74点。
• 库存：环渤海9港煤炭总库存2316.9万吨，周环比下降80万吨，较去年同期偏低272.9万吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤现货价103.74美元/吨。

研究结论

部分利好在10月基本兑现，随着煤价上涨，市场博弈加剧，预计后市煤价涨势将有所放缓，或暂维持高位震荡运行。