核心矛盾和走势研判
核心矛盾梳理
近期生猪市场出现反弹，主要受供给端短期结构性失衡驱动。前期大猪集中出栏导致适重大猪阶段性偏紧，形成“标猪充裕、大猪偏紧”格局，肥猪价格率先走强，带动标猪价格上涨。但反弹持续性有限，因标猪供给整体宽松，能繁母猪产能虽去化但仍处高位，需求端淡季消费疲软，屠宰企业开工率低。一旦价差利润引发压栏或二育入场，大猪供给缺口将迅速填补，支撑上涨的逻辑将弱化。
近端交易逻辑：
- 肥猪结构性断档，南方刚需推动肥猪领涨。
- 肥标价差走扩，养殖端压栏增重意愿增强。
- 7月高温抑制消费，学校放假导致团膳需求萎缩。
远端交易逻辑：
- 生猪养殖利润持续亏损。
- 政策主导能繁母猪持续去产能预期。
- 10月后生猪进入消费旺季。
价格及价差的预测
- 趋势判断：横盘震荡
- 价格区间：主力合约震荡区间11000-13000
- 单边策略：生猪近月合约短期震荡偏强
- 基差策略：近月合约基差走强可能
- 月差策略：偏观望
- 风险点：能繁母猪产能去化进度不及预期
市场信息
本周主要信息
利多信息：
- 二育补栏热情回升，近端供给阶段性分流。肥标价差走扩，7月10日二育栏舍利用率升至45%。
- 能繁母猪去化加速，淘母屠宰量维持高位。6月存栏环比下降0.91%-0.98%，淘汰母猪折价率连续6周环比下降。
利空信息：
- 7月消费淡季，高温抑制需求，学校放假导致团膳消费萎缩。7月10日屠宰量降至14.57万头。
- 出栏均重与冻品库存双高，压制反弹空间。7月9日出栏均重128.03公斤。
下周主要信息
关注生猪出栏均重、猪粮比变化及国家进一步收储政策。
盘面解读
价量及资金解读
生猪主力09合约周初12315元/吨，周末12450元/吨，上涨135点，涨幅1.10%。持仓量19.7万张，较上周减少19157张。
基差月差结构分析
- 月差结构：“弱现实、强预期”格局，近月承压于低迷现货与高库存，远月基于政策调控、产能去化与旺季预期大幅升水，价差拉至历史极端。需关注二育入场节奏、出栏体重变化及能繁母猪去化进度。
- 基差结构：行业持续亏损，养殖端前期加速出栏导致供应增加，现货价格下跌，基差走弱。降重进程推进后，短期供给压力放缓，现货价格回升，基差震荡走强。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：标猪价格上涨带动养殖利润环比走强，自繁自养头均利润-93.6元/头，外购仔猪育肥头均利润-189.96元/头。屠宰企业利润亏损，但仍在盈亏成本线附近。
本周供需情况
供应端情况
- 能繁母猪情况：样本企业存栏环比减少，去化加速。PSY水平环比增加0.4至21.6。淘母情绪减弱，淘汰母猪均价环比上升。
- 生猪情况：存栏量持续减少，出栏均重环比回升，因前期大猪紧张推动肥标价差走扩，养殖户压栏惜售。
- 仔猪情况：仔猪价格反弹，补栏情绪弱，毛利盈亏成本线附近。
- 二育情况：肥猪供应不足导致标肥价差走弱，二育利润增加，栏舍利用率增加。
- 饲料情况：玉米、豆粕价格维持震荡，饲料价格下降。
需求端情况
- 屠宰情况：屠宰量维持高位，企业亏损，冷库库存持续累库但速度放缓。
- 终端情况：消费保持弱势，屠企鲜销率季节性近五年最低，白毛价差同期最差，短期反弹迹象需持续关注。
进出口情况
- 进口情况：近五年同期最低。
- 出口情况：近五年同期最高。
成本利润情况
未详细展开。
