- 核心观点：上周沥青开工产量下降，出货量上升，改性企业开工率微降，总库存去库，供需面有所改善。11月沥青排产继续下降，北方地区降雨减少，气温回升，十四五收官赶工需求尚在，不排除赶工需求延后发力可能，届时沥青供需面将继续存在支撑。原油受对俄制裁和市场情绪好喜欢支撑反弹，将带动沥青价格中枢上行，但原油上行阶段沥青裂解不过度偏多看待，BU2601参考支撑3137，压力3400。
- 供给：上周中化泉州及中海四川间歇生产，但江苏新海转产渣油，加之无棣鑫岳停产沥青，山东胜星、广州石化停产检修，整体产能利用率下降，产量下降。隆众92家样本11月国内沥青总排产量为222.8万吨，环比下降45.4万吨，16.9%，其中地炼排产量为131.2万吨，环比下降29.2万吨，18.2%，供应继续减少。
- 需求：上周沥青出货量上升，下游改性沥青开工率环比下降0.5%，上周山东天气转晴，部分项目施工间歇恢复，带动当地改性沥青供应增加明显，但多数据地区供应下降，尤其西北多省气温较低，赶工需求逐渐结束后改性沥青供应减少明显。按用途分，道路改性上升10.3%、防水卷材下降10.4%，受降雨降温影响，10月需求回升有限，收官年赶工下不排除需求后置至10月以后。
- 库存：周度厂库下降，社库下降，总库存下降，继续去库。截至20日，隆众沥青54家厂库71万吨，环比下降1.7万吨，2.3%；76家社库100.5万吨，环比下降4.6万吨，4.4%；新口径总库存171.5万吨，环比下降6.3万吨，3.5%。
- 利润：沥青利润下降，炼厂常减压综合利润独立、主营均下降。上周沥青生产利润大幅下降208.38元/吨，常减压装置利润独立、主营均下降，常减压装置产能利用率独立、主营均下降。
- 关键数据：隆众77家重交沥青开工率31.1%，环比下降13.1%，大样本产量55.2万吨，环比下降7.2万吨，11.5%；华东地区主流炼厂间歇生产，业者优先以社会库低价资源成交，炼厂出货略显被动，出货量减少最多；69家改性沥青产能利用率12.0%，环比减少0.5%，道路改性沥青开工率32%，环比上升10.3%，防水卷材开工率30%，环比下降10.4%。
- 研究结论：沥青开工产量下降，出货量上升，改性企业开工率微降，总库存去库，供需面有所改善。11月沥青排产继续下降，北方地区降雨减少，气温回升，十四五收官赶工需求尚在，不排除赶工需求延后发力可能，届时沥青供需面将继续存在支撑。原油受对俄制裁和市场情绪好喜欢支撑反弹，将带动沥青价格中枢上行，但原油上行阶段沥青裂解不过度偏多看待，BU2601参考支撑3137，压力3400。
