甲醇周报：供减需增，市场情绪有所好转
供减需增， 市场情绪有所好转 甲醇周报2024/08/25 刘洁文（能源化工组） 0755-3375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04供给端 05需求端 06期权相关 07产业结构图 周度评估及策略推荐 周度总结 行情走势：本周现货持续上涨，盘面价格冲高后小幅回落，基差表现中性，1-5月差回落明显。烯烃开工回升，市场对后续MTO回归带来的需求增量仍有预期，市场情绪有所提振。但后续进口的回升以及高位的港口库存仍压制近端价格，供应端高位以及预期的需求回升或仍将使得甲醇维持震荡走势为主。 供应端：本周国内甲醇开工83.19%，环比回落1.72%，供应短期有所回落，但预计没有持续性，供应仍将维持在相对高位。国际装置开工有所回落但同比处于中高位，进口端到港持续回升。利润方面，煤炭价格持续弱势运行，甲醇现货本周走强，企业利润有所走高，整体表现较好。总体来看，短期供应仍将维持在高位水平。 需求端：国内烯烃开工持续回升，港口MTO装置维稳为主，市场对于后续烯烃装置的回归仍有预期，预计后续对甲醇需求仍有望走高。传统需求当前仍处淡季，开工整体回落为主，表现偏弱的格局未改。总体来看，需求恢复有一定预期，但预计相对有限。 库存：到港持续回升，港口MTO开工维稳，本周港口库存报103.3万吨，环比增4.77万吨。企业库存41.06万吨，环比减少2.77万吨，内地供应回落叠加价格上涨市场情绪好转，企业库存去化。总体来看到港回升但后续国内需求有改善预期，港口库存预计仍将维持高位，企业库存压力相对较小。 小结：供应端开工高位回落，短期预期仍将维持在高位水平，煤炭表现偏弱，企业利润小幅回落，成本支撑较弱。进口端到港持续回升，总体供应较为充足。需求端港口MTO装置开工维稳，国内甲醇制烯烃开工小幅回落，传统需求淡季继续走弱，总体需求有改善预期但目前表现仍偏弱。库存方面，港口集中卸货导致库存再度走高，内地在价格企稳下拿货有所好转，企业库存去化。总体来看短期价格上行市场情绪有所好转但供需仍旧偏弱，预计仍难有趋势性行情，单边建议观望为主。 产业链价格数据 甲醇产业链周度价格数据盘面 合约最新一周前变动月差最新一周前收盘价变动 09合约 01合约 05合约 2444 2493 2431 2414 2436 2369 30.00 57.00 62.00 9-1价差 1-5价差 5-9价差 -49 62 -13 -22 67 -45 -27.00 -5.00 32.00 国内现货市场 地区最新价一周前变动地区最新一周前变动江苏2460243525.00安徽2405239015.00 福建2480245525.00山西2220219525.00 鲁南+20025752537.537.50内蒙+5502600258515.00 河北+260253025255.00新疆18251910-85.00 下游 产品最新价一周前变动产品最新一周前变动PP-3*MA27181-154.00EG-2*MA-337-35013.00 甲醛1075105025.00甲醛利润-10-19.69.60 醋酸32403250-10.00醋酸利润687715.15-28.15 二甲醚365036500.00二甲醚利润303.55345.85-42.30 MTBE62006350-150.00MTBE利润2025.62096.72-71.12 二氯甲烷 2600 2690 -90.00 二氯甲烷利润 1078.9 1090.3 -11.40 国际价格 地区最新价一周前变动地区价差最新一周前变动 CFR中国主港CFR东南亚CFR韩国CFR中国台湾CFR印度FOB美国海湾 FOB鹿特丹(欧元) 287.5 347.5 347.5 342.5 284 352.8 337 282.5 347.5 347.5 342.5 286 336.08 336 5.00 0.00 0.00 0.00 -2.00 16.72 1.00 中国-东南亚中国-韩国 中国-中国台湾中国-印度 中国-美国海湾中国-鹿特丹 甲醇进口利润 -60.0 -60.0 -55.0 3.5 -65.3 -49.5 -143.8 -65.0 -65.0 -60.0 -3.5 -53.6 -53.5 -165.1 5.00 5.00 5.00 7.00 -11.72 4.00 21.34 供需平衡表 2024 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 136 780 127 907 18.55% 924 1 925 21.8% 0 118 (18) 46 12.72% 2月 118 747 89 836 18.22% 819 0 819 14.2% 0 135 17 63 16.43% 3月 135 767 82 849 5.34% 891 0 891 11.6% 0 93 (42) 21 10.39% 4月 93 732 110 842 12.71% 833 0 833 8.9% 0 102 9 30 12.20% 5月合约 407 3433 0.00% 3467 1 3468 0.0% -35 5月 102 742 106 848 3.62% 847 1 848 5.3% 0 102 0 30 12.02% 6月 102 739 106 845 4.58% 828 1 829 3.6% 0 118 16 46 14.19% 7月 118 709 129 838 3.39% 814 1 815 1.0% 0 141 23 69 17.25% 8月 141 754 124 878 2.28% 874 1 875 3.2% 0 144 3 72 16.42% 9月合约 465 3410 0.00% 3363 4 3367 0.0% 42 9月 144 733 132 865 -0.93% 879 2 881 1.8% 0 127 (16) 55 14.47% 10月 127 774 131 906 1.03% 898 1 899 -1.5% 0 135 7 63 14.97% 11月 135 739 135 874 -0.19% 890 1 891 1.7% 0 117 (17) 45 13.14% 12月 117 773 126 899 -1.13% 903 1 904 0.1% 0 112 (5) 40 12.42% 1月合约 524 3543 0.00% 3570 5 3575 0 -31 合计 0 8294 1396 10386 5.18% 10400 10 10410 0 0 0 -24 0 0 2023 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 114 675 90 765 -3.04% 759 1 760 -2.7% 0 119 5 50 15.61% 2月 119 613 94 707 2.13% 716 1 717 3.6% 0 109 (10) 41 15.22% 3月 109 693 113 806 -0.92% 798 0 798 -2.4% 0 118 8 48 14.72% 4月 118 652 95 747 -5.20% 764 0 764 -2.4% 0 100 (18) 31 13.04% 5月合约 0 0 392 3024 0.00% 3037 0 3039 0.0% 0 0 -15 5月 100 681 137 819 -0.68% 805 0 805 -1.4% 0 113 14 44 14.08% 6月 113 666 141 808 1.35% 798 2 800 2.9% 0 122 8 52 15.25% 7月 122 695 116 811 3.57% 804 3 807 3.3% 0 128 4 56 15.81% 8月 128 726 133 859 16.85% 844 4 848 13.2% 138 11 66 16.33% 9月合约 0 0 527 3296 0.00% 3251 0 3260 0 0 0 36 9月 138 736 137 873 19.63% 864 1 865 14.0% 0 146 8 74 16.91% 10月 146 773 123 896 13.06% 912 1 913 13.9% 0 130 (16) 58 14.27% 11月 130 740 135 875 21.57% 871 5 876 25.0% 0 130 (1) 58 14.80% 12月 130 774 135 909 18.24% 900 3 903 17.4% 0 136 6 64 15.07% 1月合约 0 0 531 3554 0.00% 3547 0 3557 0 0 0 -2 合计 0 8294 1450 9874 5.95% 9835 10 9856 0 0 0 19 0 0 供需与价格走势 图1：累计供需差与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 累计供需差 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 120 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 100 80 60 40 20 0 -20 2024/10 图2：库销比与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 2017/4 库销比 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2024/10 期现市场 基差、价差：供需仍偏弱，1-5价差走至季节性低位 图3：甲醇期限结构图4：江苏甲醇价格（元/吨） 2700 2600 2500 2400 2300 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 2200 2024-08-23一周前一个月前三个月前一年前 3800 3300 2800 2300 1800 1300 2020年2021年2022年 2023年2024年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：甲醇01基差（元/吨）图6：甲醇1-5价差（元/吨） 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13
