豆粕市场观点
- 美豆丰产，但美政府停摆导致数据更新停滞。短期受上市供应压力及中美贸易关系不确定性压制国内豆粕价格。
- 巴西大豆种植进展顺利，降雨改善，市场缺乏升水炒作。
- 国内大豆及豆粕库存高于去年同期，豆粕库存环比回升，下游消费增加，但大豆进口预估尚可，豆粕短期难以持续去库。
- 下游生猪稳中有降，禽类饲料需求良好。
- 巴西降雨恢复，中美贸易关税壁垒问题仍存，国内榨利亏损下挺价意愿偏强，豆粕关注逢低企稳看多思路，阶段走势暂以年内大区间行情对待。
- 关注：中美贸易进展，巴西种植天气。
菜粕市场观点
- 国际端菜籽暂无新情况，国内菜籽进入种植阶段，预计种植面积下降，但新品种出油率表现好于往年。
- 中加菜系贸易停滞，国内菜系去库，港口颗粒粕库存偏高，菜粕注册仓单回落，库存端压力减轻，但仍有压制。
- 下游水产进入消费淡季，菜粕需求转弱。
- 中加贸易停滞利多远期菜粕，但年内较高港口颗粒粕库存及下游水产淡季，菜粕1月合约偏弱，以跟随豆粕趋势为主。
- 关注：中加贸易关系；加籽，乌克兰，俄罗斯天气情况。
全球气候情况
- 拉尼娜现象已出现，有望持续至2025年12月至2026年2月，2026年1月至3月可能过渡到厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态。
国际及国内豆粕市场供应及消费情况
- 巴西大豆种植面积预计增加3.6%，产量料为1.7764亿吨，出口量料为1.1211亿吨。
- 阿根廷新年度种植面积预计同比下降。
- 国内豆粕累库状态将持续至11月，10月至12月供应增长幅度高于饲料产量增幅。
- Mysteel数据显示，截至2025年10月24日，全国港口大豆库存973.1万吨，同比增加227.51万吨；油厂大豆库存751.29万吨，同比增加192.82万吨。
- 油厂11月压榨量预估为987.87万吨，较去年同期增加169.85万吨。
- 截至2025年10月24日，全国油厂豆粕库存105.46万吨，同比增加0.18万吨。
- 豆粕注册仓单及基差数据显示，1月合约短线上行空间有限，或围绕现货价格附近波动。
国际及国内菜粕市场情况
- 加籽收割基本完毕，中加会晤在即。
- 湖北菜籽种植进度滞后，市场情绪偏强，新季种植面积预计略减。
- Mysteel数据显示，截至2025年10月28日，全国主要地区菜粕库存总计53.14万吨，较上周减少1.43万吨。
- 菜粕注册仓单有所回落。
- 国内饲料产量同比增长，但水产进入消费淡季，菜粕需求转弱。
下游消费情况
- 全国能繁母猪存栏4038万吨，低于上月但高于去年同期。
- 商品猪存栏下降。
- 蛋鸡存栏量环比增加。
- 白羽肉鸡祖代引种及父母代鸡苗销量同比下降，商品代白羽肉鸡出苗数量同比下降。
