核心观点与关键数据
- 产品结构优化:Q3液态奶收入同比-8.55%,奶酪收入同比+22.44%,乳制品贸易收入同比-7.27%。奶酪主业高毛利持续增长,推动整体产品结构优化。
- 毛利率与净利润改善:Q3毛利率为28.18%,同比+1.14pct,主要得益于奶酪主业增长。费用端,销售费用率同比-0.81pct,管理费用率同比+0.84pct(推测系股权激励费用),研发费用率同比-0.26pct,财务费用率同比-0.37pct。投资收益及其他收益增加,Q3净利润率达3.09%,同比+1.97pct,归母及扣非归母净利润同比大增。
研究结论
- 盈利预测与投资评级:公司Q3收入端延续上半年增速,利润端在低基数下高增,全年目标有望达成。预计2025-2027年EPS为0.43/0.64/0.86元,对应PE为59X/40X/30X,维持“买入”评级。
- 风险因素:需关注食品安全问题及行业竞争加剧风险。