三季报点评业务结构优化，毛利率显著提升

核心观点与关键数据

中国汽研2025年三季报显示，公司前三季度实现营收30.2亿元，同比下滑0.8%；归母净利润6.7亿元，同比下滑0.6%；扣非后净利润6.1亿元，同比增长1.5%。Q3单季营收11.1亿元，同比+6.4%，环比+8.8%；归母净利润2.6亿元，同比-4.1%，环比+11.7%；扣非后净利润2.3亿元，同比-1.5%，环比+0.6%。毛利率47.5%（同比+2.2pp，环比+2.3pp），期间费用率10.9%（同比-1.3pp，环比+0.2pp），研发费用率8.7%（同比+2.6pp，环比+2.8pp），净利率24.3%（同比-2.9pp，环比+0.6pp）。

业务分析

收入微幅下滑主要源于公司优化产业板块资源配置，主动退出部分专用车业务，加速推进产品结构优化与转型升级。公司未来将重点布局新能源、智能网联、车规级芯片等创新业务，以提升核心技术壁垒和国际市场影响力。

盈利预测与评级

分析师下调2025-2027年归母净利润预测至9.6/11.2/13.1亿元（前值10.5/12.2/13.5），但维持“增持”评级，主要基于公司加强创新业务布局的长期潜力。风险提示包括智能网联业务进展不及预期。