23年三季报点评：毛利率显著提升，隐形眼镜业务有望开启第二增长曲线

迈得医疗2023年三季报分析

核心亮点与业绩增长

• 营收与利润双增：迈得医疗2023年1月至9月实现营业收入3.30亿元，同比增长67.1%；归母净利润7177万元，同比增长272.1%；扣非归母净利润6315万元，同比增长402.9%。其中，第三季度营收1.32亿元，同比增长105.9%；归母净利润3189万元，同比增长266.0%；扣非归母净利润2943万元，同比增长503.78%。

• 毛利率显著提升：受益于产能利用率改善与高毛利产品的持续交付，公司第三季度毛利率达到59.3%，较去年同期提升14.5个百分点。同时，费用管控有效，销售、管理、研发、财务费用率分别降低至5.0%、17.8%、9.4%和-1.0%，净利率显著提升至24.11%，增长10.5个百分点。

战略扩张与市场拓展

• 药械组合产能扩建：迈得医疗宣布计划投资建设“年产35台药械组合类智能装备扩建项目”，旨在进一步扩大产能，增强业务承接能力，并加速进口替代进程。这一举措预计将支持公司业务的持续增长。

• 多领域技术突破与市场拓展：公司主业订单持续增加，涵盖IVD、透析纤维膜纺丝线、胰岛素笔等技术领域，客户基础不断拓宽。考虑到下游客户对自动化生产设备的需求持续增长，预计未来三年业绩将保持快速增长趋势。

隐形眼镜新业务进展

• 注册进展：公司已提交隐形眼镜三类医疗器械注册申请，处于产品注册阶段。

• 生产进展：自主搭建的第一条生产线已生产出水凝胶隐形眼镜样品，处于设备调试优化阶段，目前良率存在阶段性浮动。

• 产能规划：计划年底搭建6条生产线，其中1条主线的良率达到80%以上，单条产线目标年产能1800万片。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为5.8亿、10.3亿、16.0亿，同比增长52%、76%、55%；归母净利润为1.2亿、1.7亿、2.4亿，同比增长79%、40%、42%。

• 估值与评级：基于对公司主业进展、产能扩张与隐形眼镜业务的积极展望，调整后的盈利预测显示公司估值合理，维持“买入”评级。

风险提示

• 订单确认风险：可能因市场需求变化导致订单确认低于预期。
• 海外销售风险：国际市场不确定性可能导致销售表现不佳。
• 隐形眼镜注册风险：产品注册进度可能不达预期，影响业务发展。