南华贵金属（黄金&白银）周报：美联储FOMC落地 贵金属延续调整20251102

上周贵金属市场延续调整，白银表现略强于黄金，伦敦金银月线收带长上影线小阳柱，短期调整或持续。主要影响因素包括：贸易局势缓和、美联储鹰派降息预期转弱、白银现货流动性压力缓解，以及美指与美债收益率回升拖累价格。美股震荡下风险偏好受限，以及美财长对美联储主席人选和降息措辞的表态，部分限制了贵金属跌幅。随着价格调整，国内外金银期权平值隐波显著回落。

关键数据：

• 基金持仓： SPDR黄金ETF持仓周减7.73吨至1039.2吨；iShares白银ETF持仓周减230吨至15189.8吨。
• 库存变化： COMEX黄金库存周减22.1吨至1187.2吨，COMEX白银库存周减451.3吨至15005.5吨；SHFE黄金库存周增0.8吨至87.8吨，SHFE白银库存周增0.57吨至665.5吨；上海金交所白银库存周减145.4吨至905.2吨。

政策消息：

• 财政部、国家税务总局免征2027年底前通过上海交易所交易的黄金增值税，但实物交割需区分投资性用途（即征即退或6%进项税）。

本周关注：

• 数据：美非农就业报告、ISM制造业与服务业PMI、ADP小非农等。
• 事件：美国财政部季度融资估算、英国央行利率决议及纪要、多位美联储官员讲话。

研究结论： 从中长期看，央行购金及投资需求（货币宽松与避险交易）将支撑贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段。建议关注中期逢低补多机会，前多底仓保持谨慎。技术位：伦敦金阻力4100，支撑3900，强支撑3800-3850；白银阻力49.5-50，支撑47.5，强支撑45.5。

2025年6月与9月点阵图： （原文提及但未展示具体图表）