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以旧换新刺激行业销量增长,Q3业绩亮眼-三季报点评

2025-10-31 中泰证券洪

公司业绩表现：中国重汽发布2025年三季报，前三季度实现营收404.9亿元（同比增长20.6%），归母净利润10.5亿元（同比增长12.5%），扣非后净利润9.9亿元（同比增长15.1%）。Q3单季度营收143.3亿元（同比增长56.0%），归母净利润3.8亿元（同比增长21.0%），扣非后净利润3.6亿元（同比增长30.9%）。
盈利能力：Q3毛利率7.1%（同比-1.2pp，环比-0.8pp），期间费用率0.6%（同比-0.5pp，环比-0.4pp），研发费用率1.8%（同比-0.4pp，环比+0.3pp），净利率3.8%（同比-0.6pp，环比基本持平）。
行业背景：以旧换新政策刺激行业销量增长，新能源重卡快速发展，出口保持增长。2025年前九月重卡行业销量82.28万辆（同比增长约20%）。
盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预测分别为16.5/19.0/21.4亿元，对应PE分别为12.5/10.8/9.6，维持“买入”评级。
风险提示：重卡销量不及预期。

以旧换新刺激行业销量增长,Q3业绩亮眼-三季报点评

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