Q3业绩略有下滑 外贸运力投放增多

业绩简评

• 2025年前三季度，中谷物流营业收入79.0亿元，同比下降6.5%；归母净利润14.1亿元，同比增长27.2%。
• 其中Q3营业收入25.6亿元，同比下降5.3%；归母净利润3.4亿元，同比下降3.7%。

经营分析

• 营收下降主要因市场波动，运输箱量同比下降。
• 利润增长主要得益于：
  1. 外贸运力投放增多，通过租船业务锁定租金收益。
  2. 内贸运价上涨，Q1-Q3内贸PDCI指数均值同比增长10.5%。
• Q3利润环比下降，主要因PDCI环比下降8.9%，扣非归母净利润环比下降20.2%。
• 毛利率同比增长5.4pct，主要因外贸运力增加及内贸运价上涨。
• 期间费用率下降，管理费用率因营收下滑而下降，财务费用率因利息费用减少及美元存款增加而下降。
• Q3归母净利率为13.2%，同比增长0.2pct。

自有运力与分红

• 1H2025加权平均自有运力占比74.69%，较1H2024提升1.15pct。
• 1H2025拟派发现金分红每股0.43元，分红比例为84.27%，远超60%的承诺比例。

盈利预测、估值与评级

• 上调2025-2027年净利润预测至20.2亿元、20.3亿元、21.4亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 货量不及预期风险，运价大幅下降风险，油价上涨风险，限售股解禁风险。