2025Q3净利率持续提升，收入业绩短期承压

2025年前三季度，格力电器实现总营收1376.54亿元（-6.62%），归母净利润214.61亿元（-2.27%），扣非归母净利润205.85亿元（-2.73%）。Q3收入业绩承压，总营收400.34亿元（-15.06%），主要受空调行业承压及市场竞争加剧影响；渠道端通过“董明珠健康家”战略及线上线下融合提升用户触达。Q3利润端短期承压，归母净利润70.49亿元（-9.92%）。毛利率小幅下滑至28.31%（-1.36pct），受原材料价格波动及收入结构调整影响；净利率逆势提升至17.72%（+2.11pct），主要因运营效率提升。期间费用率控制合理，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.47%/2.89%/4.26%/-2.49%，同比变动-0.90/-0.65/+0.40/-1.06pct。股票数据：总股本56.01亿股（流通55.15亿股），总市值2,226.56亿元（流通2,192.27亿元），12个月内最高/最低价48.47/39.3元。投资建议：看好国内消费回暖及工业生产复苏，公司持续深化家用空调与暖通业务，中央空调市占率维持高位，拟增持格力钛股份助力新能源发展。预计2025-2027年归母净利润分别为291.93/317.94/342.23亿元，EPS 5.21/5.68/6.11元，对应PE 7.63/7.00/6.51倍，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、关税政策、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。