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高基数下收入稳健增长，净利率短期承压

2024-04-28 朱会振,夏霁西南证券木子学长v3.5

百润股份（002568）2023年实现营业收入32.6亿元，同比增长25.9%；实现归母净利润8.1亿元，同比增长55.3%。2024年Q1实现营业收入8亿元，同比增长5.5%；实现归母净利润1.7亿元，同比下降9.8%。公司鸡尾酒业务延续稳健增长，品类组合策略清晰。毛利率方面，2023年、2024Q1毛利率分别为66.7%、68.3%。2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为21.7%、5.9%、3.3%、0.1%。公司回购表明信心，持续完善产品矩阵。预计2024-2026年归母净利润分别为9.8亿元、11.3亿元、13.1亿元，对应动态PE分别为21倍、18倍、16倍。给予公司2024年26倍PE，对应目标价24.18元，维持“买入”评级。

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