财务表现
- 营业收入：2024年上半年实现营业收入24.79亿元，同比增长0.36%。
- 净利润：归属于上市公司股东的净利润为3.44亿元，同比下降15.60%；扣非后净利润为3.04亿元，同比下降11.48%；基本每股收益为0.24元，去年同期为0.28元。
成本与费用
- 毛利率：2024年上半年毛利率为66.99%，同比增长1.46个百分点。
- 费用率：期间费用率为48.75%，同比增长2.65个百分点，其中：
- 销售费用率为40.50%，同比增长2.86个百分点；
- 管理费用率为7.18%，同比增长0.26个百分点；
- 研发费用率为1.91%，同比增长0.03个百分点；
- 财务费用率为-0.83%，同比减少0.49个百分点。
品牌与渠道
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品牌表现：
- 报喜鸟：7.74亿元，同比下降3.69%；
- HAZZYS：8.60亿元，同比增长0.25%；
- 乐飞叶：1.52亿元，同比增长32.20%；
- 恺米切＆TB：0.88亿元，同比下降5.94%；
- 宝鸟：5.07亿元，同比下降2.28%；
- 其他：0.37亿元，同比增长18.68%。
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渠道表现：
- 线上：3.81亿元，同比下降2.30%；毛利率为73.39%，同比增长3.34个百分点；
- 直营：10.08亿元，同比下降3.27%；毛利率为78.42%，同比增长1.36个百分点；
- 加盟：3.57亿元，同比增长7.52%；毛利率为69.78%，同比增长3.37个百分点；
- 团购：5.39亿元，同比下降1.74%；毛利率为48.61%，同比增长1.03个百分点。
经营策略与市场拓展
- 线下门店：在全国各省、自治区、直辖市的核心商圈、商场、购物中心及部分机场高铁交通枢纽建立了1,772家线下门店，其中直营店816家、加盟店956家。
- 线上渠道：在天猫、京东、唯品会等第三方平台设立各品牌官方旗舰店，并通过抖音、视频号等直播平台进行直播销售，推进微商城小程序“凤凰尚品”进行线上社群营销。
投资建议
- 预测EPS：2024-2026年预计分别为0.45元、0.53元、0.60元。
- PE估值：2024-2026年分别为8.1X、6.9X、6.2X。
- 评级：维持“买入”的投资评级。
风险提示
- 市场需求不足的风险。
- 存货比重较大及其跌价的风险。
- 全渠道营销网络拓展不达预期的风险。
- 投资效益不达预期的风险。
