公司信息更新报告降本增效盈利向上，高研发投入驱动成长

2025-10-31 开源证券 XL

公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3营收7.38亿元（同比+10.87%），归母净利润3.38亿元（同比+29.62%），单Q3营收2.51亿元（同比-5.44%），归母净利润1.18亿元（同比+9.17%）。公司经营稳步增长，维持2025-2027年盈利预测不变，预计归母净利润分别为4.79/5.86/7.06亿元，对应EPS分别为1.03/1.26/1.51元，当前股价对应PE为15.7/12.9/10.7倍。
公司降本增效成效显著，净利率稳步上行。2025Q1-Q3期间费用率10.92%（同比-2.32pct），其中销售/管理/财务费用率分别为11.01%、5.89%、-5.98%，分别同比-2.97、-0.28、+0.93pct。2025Q1-Q3毛利率66.96%，同比+2.95pct，净利率45.62%，同比+6.55pct。截至2025年9月末，经营活动现金流净额达3.16亿元（同比+15.61%），资产负债率12.21%（同比-0.73pct）。
公司重视研发创新，新品持续推出持续成长。2025Q1-Q3研发费用达0.72亿元，同比增长17.53%，占营收比重提升至9.74%。截至2025年9月末，累计已取得58项新兽药注册证书，其中与华中农大合作项目多已进入新兽药注册或临床试验阶段，涵盖猪、禽、猫犬等多物种疫苗及诊断试剂，技术壁垒高、市场空间广，为未来3–5年产品放量奠定基础。
维持“买入”评级。公司降本增效盈利向上，高研发投入驱动成长。
风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。