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公司信息更新报告高度重视研发投入，盈利能力进一步提升

2025-10-30 开源证券洪

业绩符合预期，维持“买入”评级：新易盛发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收165.05亿元，同比增长221.70%，归母净利润63.27亿元，同比增长284.38%。2025Q3实现营收60.68亿元，同比增长152.53%，归母净利润23.85亿元，同比增长205.38%。公司受益于人工智能算力投资发展，业绩大幅增长。预计2025-2027年归母净利润分别为83.91、143.82、165.54亿元，当前股价对应PE为48.1/28.1/24.4倍，维持“买入”评级。
公司盈利能力持续提升，综合竞争力不断加强：2025年前三季度公司销售毛利率为47.25%，同比提升4.20pct；销售净利率为38.33%，同比提升6.62pct。2025Q3销售毛利率达46.94%，同比提升5.41pct，环比提升0.29pct，销售净利率达39.30%，同比提升6.80pct，环比提升2.19pct。高速产品放量有望促进毛利率进一步提升。
公司高度重视研发投入，积极布局前沿技术：2025年前三季度研发投入为5.01亿元，同比增长149.57%，研发费用率达3.04%。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等新产品新技术研发取得突破，已成功推出400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，400G和800GZR/ZR+相干光模块产品，以及基于100G/lane 400G/800G LPO和基于200G/lane的1.6T LRO光模块产品。公司加大研发投入，深度布局前沿技术，有望持续受益于AI产业发展。
风险提示：光模块发展不及预期、供应链稳定性风险、存在贸易壁垒的风险、新产品拓展不达预期的风险。