一、现货表现
- 全国生猪现货价格反弹至12.54元/kg，河南、江苏、湖南、重庆、四川等地均呈现不同程度反弹。
- 淘汰母猪均价环比上行0.68元至8.97元/kg，二元母猪补均价环比走弱14.28元/头至1529.52元/头，养殖户补栏意愿低迷。
- 7kg仔猪出栏价环比上行17.62元至182.86元/头，15kg仔猪环比上行20元至260.8元/kg，散户外购仔猪入场。
二、逻辑及展望
- 10月中旬前生猪期现下行，猪价创新低后养殖端挺价情绪升温，华北、东北二育入场带动价格反弹。
- 短期供应端压力高位，规模场出栏计划增加，存栏结构支撑Q4供应压力；大猪存栏对旺季有一定支撑，但二育后置压力仍存。
- 能繁母猪存栏小幅去化但未加速，生产效能提升对冲去化压力；成本利润端亏损收敛，不利于产能出清。
- 需求端近期持稳，屠宰开工和鲜销率稳定，预计随降温逐步好转，形成供需双旺格局。
三、展望
- 短中期延续基本面交易，盘面底部迹象显现，旺季存在回暖机会，但四季度反弹高度有限。
- 远月受政策扰动，长周期可战略性看多，关注政策推进力度。
- 策略建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险，关注03合约高空机会；反套机会关注远月高升水向下修复。
四、风险提示
- 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况。
五、关键数据
- 9月全国生猪存栏环比上涨0.1233亿头至4.368亿头，90-140kg存栏占比最高，短期供应压力明显。
- 10月企业计划出栏量环比增加5.48%，下旬压栏增多，出栏数下跌后逐步修复。
- 标肥价差小幅收缩至-0.75元/公斤，华北、东北二育入场带动价差收敛。
- 9月仔猪出生数达567.6万头，存栏率环比下降，未来5-6月高出生数预示高出栏压力。
- 9月能繁母猪存栏4035万头，同比环比均下降，去化未显著加速，预计后续淘汰量增长。
- 10月屠宰开工率34.94%，生猪鲜销率86.04%，随降温需求将逐步好转。
- 猪肉批发量和猪成交量同比提升，下游需求规模尚可。
- 冻品补库积极性回暖，库容率环比提升至18.22%。
- 生猪养殖成本走低，外购、自养利润分别修复至-80元/头、10元/头左右，亏损未达上一轮去化周期水平。
